Co je to úvěrově vázaná poznámka?
Bankovka je podobně jako dluhopis v tom, že má pravidelné platby, které jsou obvykle vypláceny na pololetní bázi, ale bankovku lze přizpůsobit. Bankovka vázaná na kredit, známá také jako CLN, je bankovka s připojeným swapem úvěrového selhání. Emitující společnost prodává swap úvěrového selhání bance a dostává roční poplatek, který se pak předává investorům směnky ve formě vyšší návratnosti. Swap úvěrového selhání také umožňuje věřiteli nebo bance převést riziko selhání na směnku zpět na společnost, pokud společnost nemůže platit svým investorům. Struktura bankovek vázaných na úvěr poskytuje bankám pojištění proti riziku selhání a společnosti nebo emitenty s možností platit investorům vyšší míru návratnosti.
Chcete-li skutečně porozumět tomu, co je to poznámka vázaná na úvěr, je důležité pochopit, co je swap úvěrového selhání. Swap úvěrového selhání, také označovaný jako CDS, je smlouva, která umožňuje kupujícímu prodat riziko spojené s selháním výměnou za poplatek, který se každoročně prodává prodávajícímu; to je podobně jako pojistné placené za pojištění vozidla. Pokud se s vozem něco stane, pojišťovna zaplatí náklady spojené s nehodou.
Aby bylo možné vytvořit směnku vázanou na úvěr, emitent prodá CDS bance, která upisuje nebo kryje směnku. Nejlepší investiční banky velí vyšším částkám financování pro nabídky bankovek a obligací. Tyto top investiční banky však nemají rádi rizika, takže kupují CDS jako formu pojištění proti selhání na směnce.
Struktura dobropisu je složitá. Vytvoří se zvláštní subjekt nebo svěřenská společnost, která je přidružena k vydávající společnosti. Účelová jednotka nakupuje investiční cenné papíry s ratingem AAA - tyto cenné papíry se považují za cenné papíry bez rizika. Současně subjekt specializovaného určení prodává CDS bance, která upisuje směnku. Bankovka vázaná na úvěr je propojena jak s investičními cennými papíry s ratingem AAA, tak s úvěrem společnosti, která vytvořila subjekt zvláštního určení. Pokud jsou papíry s ratingem AAA a společnost dobře fungující, investor obdrží při splatnosti uvedenou hodnotu směnky nebo nominální hodnoty. Pokud však některý z výchozích nastavení dostane, dostane investor dolaru za dolar, což se také nazývá hodnota zotavení.
V případě selhání společnosti musí společnost zaplatit investiční bance rozdíl mezi nominální hodnotou a hodnotou pro zotavení, což je obtížné, pokud společnost nemůže ani zaplatit svým investorům. K dosažení požadované výplaty společnost prodává investiční cenné papíry s ratingem AAA, které nejsou propojeny s výchozí společností. Jedná se o cenné papíry, které jsou vloženy do dobropisu prostřednictvím CDS. Tímto způsobem je banka pojištěna proti velkým ztrátám bez ohledu na výsledek.
Je důležité si uvědomit, že termín „úvěr“ ve strukturovaném financování odkazuje na možnost nebo pravděpodobnost ztráty v důsledku negativní události. Ztráta je něco méně než včasné výplaty úroků nebo úplné splacení jistiny po celou dobu životnosti směnky. Je také důležité si uvědomit, že ve světě úvěrových produktů obvykle riziko nese prodávající a kupující zaplatí prodávajícímu poplatek. Kupující platí za ochranu a prodávající poskytuje ochranu výměnou za roční prémii nebo platbu.