O que é uma nota vinculada a crédito?
Uma nota é muito parecida com um título, pois possui pagamentos regulares que geralmente são pagos semestralmente; no entanto, uma nota pode ser personalizada. Uma nota vinculada a crédito, também conhecida como CLN, é uma nota com um swap de crédito associado. A empresa emissora vende o swap de default de crédito ao banco e recebe uma taxa anual, que é repassada aos investidores da nota na forma de maior retorno. A troca de inadimplência de crédito também permite que o credor ou o banco transfira o risco de inadimplência na nota de volta para a empresa se ela não puder pagar seus investidores. Portanto, a estrutura de notas vinculadas ao crédito oferece aos bancos seguro contra risco de inadimplência e empresas ou emissores com a capacidade de pagar aos investidores uma taxa de retorno mais alta.
Para entender realmente o que é uma nota vinculada a crédito, é importante entender o que é um swap de crédito padrão. Um swap de crédito padrão, também conhecido como CDS, é um contrato que permite ao comprador vender o risco associado ao default em troca de uma taxa paga anualmente ao vendedor; isso é muito parecido com o prêmio pago no seguro de carro. Se algo acontecer com o carro, a companhia de seguros paga as despesas relacionadas ao acidente.
Para criar uma nota vinculada a crédito, o emissor vende um CDS ao banco que está subscrevendo ou fazendo o backup da nota. Os principais bancos de investimento exigem quantias mais altas de financiamento para ofertas de títulos e notas. Esses principais bancos de investimento, no entanto, não gostam de risco, então compram um CDS como uma forma de seguro contra inadimplência na nota.
A estrutura da nota vinculada de crédito é complicada. É criada uma entidade ou truste especial, afiliada à empresa emissora. A entidade para fins especiais compra títulos de investimento com classificação AAA - esses títulos são considerados como livres de risco. Ao mesmo tempo, a entidade de propósito específico vende um CDS ao banco que está subscrevendo a nota. A nota vinculada de crédito está vinculada aos títulos de investimento com classificação AAA e ao crédito da empresa que criou a entidade de propósito específico. Se o papel com classificação AAA e a empresa tiverem bom desempenho, o investidor recebe o valor declarado da nota ou valor nominal no vencimento. No entanto, se um desses padrões for inadimplente, o investidor recebe centavos por dólar, também conhecido como valor de recuperação.
No caso de inadimplência da empresa, a empresa deve pagar ao banco de investimento a diferença entre o valor nominal e o valor de recuperação, o que é complicado se a empresa não puder pagar seus investidores. Para realizar o pagamento exigido, a empresa vende títulos de investimento com classificação AAA que não estão vinculados à empresa inadimplente. Estes são os títulos incorporados na nota vinculada de crédito através do CDS. Dessa forma, o banco está seguro contra grandes perdas, independentemente do resultado.
É importante observar que o termo “crédito” em finanças estruturadas se refere à possibilidade ou probabilidade de perda devido a um evento negativo. Uma perda é qualquer coisa menos do que pagamentos pontuais de juros ou reembolso total do principal ao longo da vida da nota. Também é importante observar que, no mundo dos produtos de crédito, geralmente o vendedor incorre no risco e o comprador paga uma taxa ao vendedor. O comprador está pagando pela proteção e o vendedor está fornecendo a proteção em troca de um prêmio ou pagamento anual.