Was ist eine Credit Linked Note?
Eine Schuldverschreibung ähnelt einer Anleihe, da sie regelmäßige Zahlungen enthält, die normalerweise halbjährlich gezahlt werden. Sie kann jedoch auch individuell angepasst werden. Eine Credit-Linked-Note, auch als CLN bezeichnet, ist eine Note, an die ein Credit Default Swap angehängt ist. Das emittierende Unternehmen verkauft den Credit Default Swap an die Bank und erhält eine jährliche Gebühr, die in Form einer höheren Rendite an die Anleger der Schuldverschreibung weitergegeben wird. Der Credit Default Swap ermöglicht es dem Gläubiger oder der Bank auch, das Ausfallrisiko der Schuldverschreibung auf die Gesellschaft zurück zu übertragen, wenn die Gesellschaft ihre Anleger nicht bezahlen kann. Die Credit-Linked-Note-Struktur bietet Banken eine Absicherung gegen Ausfallrisiken und Unternehmen oder Emittenten die Möglichkeit, Anlegern eine höhere Rendite zu zahlen.
Um wirklich zu verstehen, was eine Credit Linked Note ist, ist es wichtig zu verstehen, was ein Credit Default Swap ist. Ein Credit Default Swap, auch CDS genannt, ist ein Vertrag, der es dem Käufer ermöglicht, das mit dem Ausfall verbundene Risiko gegen eine Gebühr zu verkaufen, die jährlich an den Verkäufer gezahlt wird. Dies entspricht in etwa der Prämie, die für die Kfz-Versicherung gezahlt wird. Wenn etwas mit dem Auto passiert, zahlt die Versicherung die Kosten für den Unfall.
Um eine Credit-Linked Note zu erstellen, verkauft der Emittent ein CDS an die Bank, die die Note zeichnet oder sichert. Top-Investmentbanken verfügen über höhere Refinanzierungsbeträge für das Angebot von Schuldverschreibungen. Diese Top-Investmentbanken mögen jedoch keine Risiken, deshalb kaufen sie ein CDS als eine Form der Versicherung gegen den Ausfall der Schuldverschreibung.
Die Struktur der Credit Linked Note ist schwierig. Es wird eine Zweckgesellschaft oder ein Trust gegründet, die bzw. der mit der emittierenden Gesellschaft verbunden ist. Die Zweckgesellschaft erwirbt Wertpapiere mit AAA-Rating - diese Wertpapiere gelten als risikofreie Wertpapiere. Gleichzeitig verkauft die Zweckgesellschaft ein CDS an die Bank, die die Schuldverschreibung zeichnet. Die Credit-Linked-Note ist sowohl an die mit AAA bewerteten Wertpapiere als auch an den Kredit des Unternehmens gebunden, das die Zweckgesellschaft gegründet hat. Wenn sich sowohl das mit AAA bewertete Papier als auch das Unternehmen gut entwickeln, erhält der Anleger bei Fälligkeit den angegebenen Wert der Schuldverschreibung oder den Nennwert. Wenn jedoch einer der beiden Standardwerte ausfällt, erhält der Anleger ein paar Cent auf den Dollar, der auch als Wiederherstellungswert bezeichnet wird.
Im Falle eines Unternehmensausfalls muss das Unternehmen der Investmentbank die Differenz zwischen dem Nennwert und dem Wiederbeschaffungswert zahlen, was schwierig ist, wenn das Unternehmen nicht einmal seine Anleger bezahlen kann. Um die erforderliche Auszahlung zu erreichen, verkauft die Gesellschaft Investmentpapiere mit AAA-Rating, die nicht an die ausgefallene Gesellschaft gebunden sind. Dies sind die Wertpapiere, die über das CDS in die Credit Linked Note eingebettet sind. Auf diese Weise ist die Bank unabhängig vom Ergebnis gegen Großschäden versichert.
Es ist zu beachten, dass sich der Begriff „Kredit“ in der strukturierten Finanzierung auf die Möglichkeit oder Wahrscheinlichkeit eines Verlusts aufgrund eines negativen Ereignisses bezieht. Ein Verlust ist alles andere als eine rechtzeitige Zinszahlung oder eine vollständige Rückzahlung des Kapitals über die Laufzeit der Schuldverschreibung. Es ist auch wichtig zu beachten, dass in der Welt der Kreditprodukte in der Regel der Verkäufer das Risiko trägt und der Käufer dem Verkäufer eine Gebühr zahlt. Der Käufer zahlt für den Schutz und der Verkäufer bietet Schutz gegen eine jährliche Prämie oder Zahlung.