Wat is een credit-gekoppelde notitie?
Een bankbiljet lijkt veel op een obligatie omdat het reguliere betalingen heeft die meestal halfjaarlijks worden betaald, maar een bankbiljet kan worden aangepast. Een credit-gekoppelde notitie, ook wel een CLN genoemd, is een notitie waaraan een credit default swap is gekoppeld. De uitgevende onderneming verkoopt de kredietverzuimswap aan de bank en ontvangt een jaarlijkse vergoeding, die vervolgens wordt doorgegeven aan de beleggers in de vorm van een hoger rendement. De credit default swap stelt de crediteur of bank ook in staat het risico van wanbetaling op het biljet terug te dragen aan de onderneming als de onderneming haar investeerders niet kan betalen. De kredietgebonden bankstructuur biedt banken dus een verzekering tegen wanbetalingsrisico en bedrijven of emittenten de mogelijkheid om beleggers een hoger rendement te betalen.
Om echt te begrijpen wat een credit-gekoppelde notitie is, is het belangrijk om te begrijpen wat een credit default swap is. Een credit default swap, ook wel een CDS genoemd, is een contract waarmee de koper het risico van wanbetaling kan verkopen in ruil voor een vergoeding die jaarlijks aan de verkoper wordt betaald; dit lijkt veel op de premie die wordt betaald op autoverzekeringen. Als er iets met de auto gebeurt, betaalt de verzekeringsmaatschappij de kosten van het ongeval.
Om een kredietgebonden nota te maken, verkoopt de emittent een CDS aan de bank die de nota onderschrijft of ondersteunt. Topinvesteringsbanken beschikken over hogere bedragen voor het aanbieden van obligaties en obligaties. Deze topinvesteringsbanken houden echter niet van risico's, dus kopen ze een CDS als een vorm van verzekering tegen wanbetaling op het biljet.
De structuur van de credit-linked notitie is lastig. Er wordt een special purpose entity of trust gecreëerd die is aangesloten bij de uitgevende onderneming. De special purpose entity koopt effecten met een AAA-rating - deze effecten worden beschouwd als risicovrije effecten. Tegelijkertijd verkoopt de special purpose entity een CDS aan de bank die de nota onderschrijft. De kredietgebonden nota is gekoppeld aan zowel de beleggingen met een AAA-rating als het krediet van de onderneming die de special purpose entity heeft opgericht. Als zowel het papier met AAA-rating als het bedrijf goed presteert, ontvangt de belegger de vermelde waarde van de nota of de nominale waarde op de vervaldag. Als een van beide echter in gebreke blijft, krijgt de belegger centen op de dollar, die ook wel de herstelwaarde wordt genoemd.
In geval van wanbetaling van het bedrijf moet het bedrijf de investeringsbank het verschil betalen tussen de nominale waarde en de herstelwaarde, wat lastig is als het bedrijf zijn investeerders niet eens kan betalen. Om de vereiste uitbetaling te realiseren, verkoopt het bedrijf beleggingen met een AAA-rating die niet zijn gekoppeld aan het in gebreke gebleven bedrijf. Dit zijn de effecten die via de CDS zijn ingebed in de credit-linked note. Op deze manier is de bank verzekerd tegen grote verliezen, ongeacht de uitkomst.
Het is belangrijk op te merken dat de term "krediet" in gestructureerde financiering verwijst naar de mogelijkheid of waarschijnlijkheid van verlies als gevolg van een negatieve gebeurtenis. Een verlies is iets minder dan tijdige rentebetalingen of volledige terugbetaling van de hoofdsom gedurende de looptijd van de notitie. Het is ook belangrijk op te merken dat in de wereld van kredietproducten meestal de verkoper het risico loopt en de koper een vergoeding aan de verkoper betaalt. De koper betaalt voor bescherming en de verkoper biedt bescherming in ruil voor een jaarlijkse premie of betaling.