Co je to obrácená výnosová křivka?

Tradičně platí, že dlouhodobé investice platí vyšší úrokové sazby než krátkodobé investice. Pokud investoři ztratí důvěru v dlouhodobé ekonomické klima, může existovat vyšší poptávka po krátkodobých investicích. Tato poptávka by mohla vést k tomu, že krátkodobé investice budou platit vyšší úrokové sazby nebo výnosy než dlouhodobé investice. V této situaci existuje obrácená výnosová křivka. Někteří investoři a ekonomové se domnívají, že převrácená výnosová křivka je prediktorem recese.

Výnosová křivka je konkrétně rozdíl mezi krátkodobým a dlouhodobým investičním výnosem státních pokladničních cenných papírů Spojených států. Většina finančních odborníků souhlasí s tím, že rozdíl mezi výnosem státní pokladny za 3 měsíce a výnosem desetiletých státních dluhopisů je dobrým ukazatelem současné výnosové křivky. Obvykle, čím delší je investiční doba, tím vyšší je riziko. Za kompenzaci tohoto rizika se platí vyšší úroková sazba. Pokud by 3měsíční cenný papír zaplatil vyšší úrokovou sazbu než desetiletý cenný papír, existovala by obrácená výnosová křivka.

Převrácená výnosová křivka ve Spojených státech někdy vedla k recesi. Například výnosová křivka se obrátila v srpnu 2006 a recese začala v prosinci 2007. Je třeba si také uvědomit další základní faktory, které k této recesi vedly. Během této doby byly hrubě nafouknuty domácí hodnoty a odpovídající hodnoty zabezpečení zajištěné hypotékou.

Finanční stabilita bank a dalších finančních institucí, které byly do těchto cenných papírů intenzivně investovány, se zhroutila. Nestabilita klesala na jiné společnosti a nezaměstnanost se výrazně zvýšila. Následoval celkový nedostatek důvěry v ekonomiku a spustil recesi. V tomto případě před recesí předcházela obrácená výnosová křivka.

Když spotřebitelé a institucionální investoři začnou sledovat krátkodobé investiční výnosy stejně jako dlouhodobé investiční výnosy, jedná se o rovnou výnosovou křivku. Plochá výnosová křivka je obecně známkou toho, že bude následovat obrácená výnosová křivka. Jakmile krátkodobé investiční výnosy předběhnou dlouhodobé investiční výnosy, je výnosová křivka obrácena. Například, pokud šestiměsíční vkladový certifikát (CD) v místní bance nebo družstevní záložně platí vyšší úrokovou sazbu než 12měsíční CD, výnosová křivka je převrácena.

Invertované výnosové křivky mohou poukazovat na celkovou nedůvěru v dlouhodobé ekonomické zdraví. Aby převrácená výnosová křivka existovala, existuje obvykle vysoká poptávka po krátkodobých investicích. Invertovaná výnosová křivka někdy předcházela recesi, ale ne vždy. Ačkoli po invertované výnosové křivce v roce 2006 následovala recese z konce roku 2007, obrácená výnosová křivka v roce 1966 a plochá výnosová křivka v roce 1998 nevedla k recesi.