Was ist eine invertierte Renditekurve?
Langfristige Anlagen zahlen traditionell höhere Zinssätze als kurzfristige Anlagen. Wenn Anleger das Vertrauen in das langfristige Wirtschaftsklima verlieren, kann die Nachfrage nach kurzfristigen Anlagen steigen. Diese Nachfrage könnte dazu führen, dass kurzfristige Anlagen höhere Zinssätze oder Renditen zahlen als langfristige Anlagen. In dieser Situation liegt eine invertierte Zinsstrukturkurve vor. Einige Investoren und Ökonomen glauben, dass eine invertierte Zinsstrukturkurve ein Prädiktor für eine Rezession ist.
Insbesondere ist die Zinsstrukturkurve die Differenz zwischen den kurzfristigen und langfristigen Anlagerenditen von US-Schatztiteln. Die meisten Finanzexperten sind sich einig, dass die Differenz zwischen der 3-Monats-Treasury-Rechnung und den 10-Jahres-Treasury-Anleiherenditen ein guter Indikator für die aktuelle Renditekurve ist. In der Regel ist das Risiko umso höher, je länger die Anlagedauer ist. Um dieses Risiko auszugleichen, wird ein höherer Zinssatz gezahlt. Wenn ein 3-Monats-Wertpapier einen höheren Zinssatz als ein 10-Jahres-Wertpapier zahlen würde, bestünde eine umgekehrte Zinsstrukturkurve.
Eine invertierte Zinsstrukturkurve hat in den USA manchmal zu einer Rezession geführt. Beispielsweise hat sich die Zinsstrukturkurve im August 2006 umgekehrt, und im Dezember 2007 begann eine Rezession. Es ist wichtig, auch die anderen zugrunde liegenden Faktoren zu berücksichtigen, die zu dieser Rezession geführt haben. In dieser Zeit wurden die Immobilienwerte und die entsprechenden hypothekenbesicherten Sicherheitswerte stark erhöht.
Die finanzielle Stabilität von Banken und anderen Finanzinstituten, die stark in diese Wertpapiere investiert waren, brach ein. Die Instabilität ist auf andere Unternehmen zurückgegangen, und die Arbeitslosigkeit ist erheblich gestiegen. Ein allgemeiner Mangel an Vertrauen in die Wirtschaft folgte und löste eine Rezession aus. In diesem Fall ging die invertierte Zinskurve der Rezession voraus.
Wenn Konsumenten und institutionelle Anleger feststellen, dass kurzfristige Anlagerenditen den langfristigen Anlagerenditen entsprechen, ist dies eine flache Renditekurve. Eine flache Zinskurve ist im Allgemeinen ein Zeichen dafür, dass eine invertierte Zinskurve folgen wird. Sobald die kurzfristigen Anlagerenditen die langfristigen Anlagerenditen übersteigen, kehrt sich die Zinsstrukturkurve um. Wenn beispielsweise ein 6-Monats-Einlagenzertifikat (CD) bei einer örtlichen Bank oder einer Kreditgenossenschaft einen höheren Zinssatz als eine 12-Monats-CD zahlt, wird die Zinsstrukturkurve umgekehrt.
Invertierte Renditekurven können auf einen allgemeinen Mangel an Vertrauen in die langfristige wirtschaftliche Gesundheit hindeuten. Für das Bestehen einer invertierten Zinsstrukturkurve besteht in der Regel eine hohe Nachfrage nach kurzfristigen Anlagen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist manchmal einer Rezession vorausgegangen, aber nicht immer. Obwohl auf die invertierte Zinsstrukturkurve von 2006 eine Rezession von Ende 2007 folgte, führten eine invertierte Zinsstrukturkurve von 1966 und eine flache Zinsstrukturkurve von 1998 nicht zu Rezessionen.