Hvordan prissættes optioner?

Aktieoptioner findes i to sorter. En opkaldsmulighed er retten til at købe et givet aktiv til en fast pris på eller før en bestemt dato. En salgsoption er retten til at sælge et givet aktiv til en fast pris på eller før en bestemt dato. Det aktiv, der skal købes eller sælges, kaldes det underliggende , udnyttelseskursen eller strejkursen , er den pris, hvorpå det underliggende vil blive købt eller solgt, og udløbsdatoen er det tidspunkt, hvor optionen ikke længere kan udnyttes.

Valgmuligheder prissættes generelt ved hjælp af Black-Scholes-modellen. Den kombinerer den resterende tid, indtil udløbet, strejken, den aktuelle pris på det underliggende og et skøn over den fremtidige volatilitet kendt som den underforståede volatilitet (IV) for at generere en teoretisk pris for en option.

Da implicit volatilitet er det eneste ukendte input, er korrekt valg af optioner helt afhængig af nøjagtige prognoser for fremtidig volatilitet. Den sædvanlige fremgangsmåde er at måle den faktiske volatilitet af det underliggende i den nylige fortid, justere for forventede nyhedshændelser såsom en kommende indtjeningsfrigivelse og tilføje en vis margen for sikkerhed. Denne tilgang fungerer ret godt for likvide (stærkt handlede) optioner.

Optionepriser for strejkepriser langt fra den aktuelle underliggende pris er lidt vanskeligere. Dels som en afspejling af deres lavere likviditet, og dels som en erkendelse af, at uventede store prisbevægelser kan og ske, har sådanne optioner et yderligere niveau af margin tilføjet deres pris.

Dette resulterer i noget, der omtales som "volatilitetssmilet". Black Scholes kan bruges omvendt til at beregne den implicitte volatilitet (IV), der er nødvendig for at generere en given pris; at tegne IV for en lang række træningspriser vil resultere i et plot, der ligner et smil. Det vil sige, at jo længere udøvelsesprisen fra den underliggende pris er, jo højere er IV.

Priser på optioner skal også tage højde for et par andre markedsrealiteter. Hvis det underliggende sker med at betale udbytte, og der skal betales inden udløbet, skal prisfastsættelsesmodellen tage dette i betragtning. Priser på optioner er også følsomme over for renter; hvis den samlede økonomiske situation er en, hvor renten sandsynligvis vil bevæge sig markant i den nærmeste fremtid, vil justeringer være nødvendige.