Comment les options sont-elles tarifées?

Les options d'achat d'actions viennent dans deux variétés. Une option d'achat est le droit d'acheter un actif donné à un prix fixe au plus tard à une date donnée. Une option de vente est le droit de vendre un actif donné à un prix fixe au plus tard à une date donnée. L'actif à acheter ou à vendre s'appelle le sous - jacent , le prix d'exercice ou le prix d'exercice , le prix auquel le sous-jacent sera acheté ou vendu, et la date d'expiration est le moment où l'option ne peut plus être exercée.

Les options sont généralement tarifées selon le modèle Black-Scholes. Il combine le temps restant jusqu'à l'expiration, le prix d'exercice, le prix actuel du sous-jacent et une estimation de la volatilité future appelée volatilité implicite (IV) afin de générer un prix théorique pour une option.

Étant donné que la volatilité implicite est le seul intrant inconnu, la tarification correcte des options dépend entièrement de prévisions précises de la volatilité future. L’approche habituelle consiste à mesurer la volatilité réelle du sous-jacent au cours des dernières années, à s’ajuster aux événements prévus, tels que la publication prochaine des résultats, et à ajouter une marge de sécurité. Cette approche fonctionne assez bien pour les options liquides (fortement négociées).

Le prix des options pour les prix de grève, très éloigné du prix actuel du sous-jacent est un peu plus délicat. En partie à cause de leur faible liquidité et en partie de la reconnaissance du fait que d'importants mouvements de prix inattendus peuvent se produire et se produisent, ces options ont un niveau de marge supplémentaire ajouté à leur prix.

Il en résulte quelque chose appelé "le sourire de la volatilité". Black Scholes peut être utilisé à l’inverse pour calculer la volatilité implicite (IV) nécessaire pour générer un prix donné; tracer le graphique IV pour une large gamme de prix d’exercice donnera un complot ressemblant à un sourire. En d’autres termes, plus le prix d’exercice est éloigné du prix sous-jacent, plus le IV est élevé.

La tarification des options doit également tenir compte de quelques autres réalités du marché. Si le sous-jacent verse des dividendes et que l'un d'entre eux est payable avant l'expiration, le modèle de tarification doit en tenir compte. La tarification des options est également sensible aux taux d’intérêt; si la situation économique générale est celle où les taux d’intérêt vont sensiblement évoluer dans un proche avenir, des ajustements seront nécessaires.