Wie werden Optionen bewertet?
Aktienoptionen gibt es in zwei Varianten. Eine Kaufoption ist das Recht, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festen Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu kaufen. Eine Verkaufsoption ist das Recht, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festen Preis an oder vor einem bestimmten Datum zu verkaufen. Der zu kaufende oder zu verkaufende Vermögenswert wird als Basiswert bezeichnet , der Ausübungspreis oder der Ausübungspreis , der Preis, zu dem der Basiswert gekauft oder verkauft wird, und das Verfallsdatum ist der Zeitpunkt, zu dem die Option möglicherweise nicht mehr ausgeübt wird.
Der Preis für Optionen wird im Allgemeinen nach dem Black-Scholes-Modell berechnet. Es kombiniert die verbleibende Zeit bis zum Verfall, den Ausübungspreis, den aktuellen Preis des Basiswerts und eine Schätzung der zukünftigen Volatilität, die als implizite Volatilität (IV) bezeichnet wird, um einen theoretischen Preis für eine Option zu generieren.
Da implizite Volatilität der einzige unbekannte Input ist, hängt die ordnungsgemäße Preisgestaltung für Optionen vollständig von genauen Prognosen der zukünftigen Volatilität ab. Der übliche Ansatz besteht darin, die tatsächliche Volatilität des Basiswerts in der jüngsten Vergangenheit zu messen, sich auf erwartete Nachrichtenereignisse wie eine bevorstehende Veröffentlichung der Gewinne einzustellen und Sicherheitsmargen hinzuzufügen. Dieser Ansatz eignet sich ziemlich gut für liquide (stark gehandelte) Optionen.
Etwas kniffliger ist die Optionsbewertung für Basispreise, die weit vom aktuellen Kurs des Basiswerts entfernt ist. Teilweise als Ausdruck ihrer geringeren Liquidität und teils als Bestätigung, dass unerwartet große Preisbewegungen auftreten können und geschehen, wird bei diesen Optionen eine zusätzliche Marge zum Preis hinzugerechnet.
Dies führt zu etwas, das als "Volatilitätslächeln" bezeichnet wird. Black Scholes können umgekehrt verwendet werden, um die implizite Volatilität (IV) zu berechnen, die erforderlich ist, um einen bestimmten Preis zu erzielen. Die grafische Darstellung der IV für eine breite Palette von Ausübungspreisen führt zu einer Darstellung, die einem Lächeln ähnelt. Das heißt, je weiter der Ausübungspreis vom Basiswert entfernt ist, desto höher ist die IV.
Optionspreise müssen auch einige andere Marktrealitäten berücksichtigen. Wenn der Basiswert Dividenden zahlt und einer vor Verfall zahlbar ist, muss das Preismodell dies berücksichtigen. Die Optionspreise sind auch zinsempfindlich. Wenn sich die Zinssätze in naher Zukunft in einer gesamtwirtschaftlichen Situation voraussichtlich erheblich verändern, sind Anpassungen erforderlich.