Hur prissätts alternativ?

Aktieoptioner finns i två sorter. Ett samtalalternativ är rätten att köpa en given tillgång till ett fast pris före eller före ett visst datum. En säljoption är rätten att sälja en given tillgång till ett fast pris före eller före ett visst datum. Tillgången som ska köpas eller säljas kallas det underliggande , lösenpriset eller strejkpriset , är det pris där det underliggande kommer att köpas eller säljas, och utgångsdatumet är den tidpunkt då optionen inte längre kan utnyttjas.

Alternativ prissätts vanligtvis med Black-Scholes-modellen. Den kombinerar återstående tid fram till utgång, strejkpriset, det aktuella priset på det underliggande och en uppskattning av framtida volatilitet känd som den underförstådda volatiliteten (IV) för att generera ett teoretiskt pris för ett alternativ.

Eftersom underförstådd volatilitet är den enda okända ingången, är korrekt alternativsprissättning helt beroende av korrekta prognoser för framtida volatilitet. Det vanliga tillvägagångssättet är att mäta den faktiska volatiliteten hos det underliggande under det senaste året, justera för förväntade nyhetshändelser som en kommande vinstutgåva och lägga till viss säkerhetsmarginal. Denna metod fungerar ganska bra för likvida (kraftigt handlade) optioner.

Alternativprissättning för strejkpriser långt från det aktuella priset på det underliggande är lite svårare. Dels som en återspegling av deras lägre likviditet, och delvis som ett erkännande av att oväntade stora prisrörelser kan och hända, har sådana optioner en ytterligare marginal som läggs till deras pris.

Detta resulterar i något som kallas "volatilitetsleende". Black Scholes kan användas omvänd för att beräkna den implicita volatiliteten (IV) som är nödvändig för att generera ett visst pris; att grafera IV för ett brett utbud av träningspriser kommer att resultera i en tomt som liknar ett leende. Det vill säga, ju längre utövningspriset från det underliggande priset är, desto högre är IV.

Alternativprissättning måste också stå för några andra marknadsverkligheter. Om det underliggande råkar betala utdelning, och en betalas före utgången, måste prismodellen ta hänsyn till detta. Alternativprissättning är också känslig för räntor; Om den övergripande ekonomiska situationen är en där räntorna troligen kommer att förändras betydligt inom en snar framtid kommer justeringar att behövas.