Was ist ein Anruf?
Ein Make-All-Call oder MWC ist eine Art Anleihekündigung, bei der dem Emittenten bestimmte Bestimmungen auferlegt werden, die zu erfüllen sind, wenn die Anleihe vorzeitig gekündigt wird. Diese Struktur trägt dazu bei, dass der Anleger auch bei vorzeitiger Kündigung der Anleihe eine angemessene Entschädigung erhält oder im Rahmen der vorzeitigen Begleichung der Anleihe eine vollständige Entschädigung erhält. In der Regel verlangen die Bedingungen für einen vollständigen Aufruf auch, dass der Anleiheemittent dem Anleger eine Pauschalzahlung leistet.
Bei einem vollständigen Aufruf muss der Emittent alle im Anleihevertrag festgelegten Kriterien erfüllen, um den Aufrufprozess einzuleiten. Bei Kündigung der Anleihe hat der Emittent dem Anleger eine Zahlung zu leisten, die mindestens dem Nennwert entspricht. Darüber hinaus kann die Höhe der Ausgleichszahlung auf einem Vergleich mit einer ähnlichen Art von Anleiheemission oder sogar einer Art von Schatzanweisungen beruhen, wobei die aktuelle Rendite dieser Emission als Leitlinie für die Abwicklung der gekündigten Anleihe verwendet wird.
Der Vorteil eines vollständigen Aufrufs an den Investor besteht darin, dass die Chancen, nicht nur den Betrag der ursprünglichen Investition zurückzugewinnen, sondern auch eine Art Gewinn aus dem Unternehmen zu erzielen, verbessert werden. Gleichzeitig bedeutet die Struktur eines Make-Whole-Calls für den Emittenten eine größere finanzielle Verpflichtung. Dieser Aspekt der Anleihenstruktur trägt häufig dazu bei, die Wahrscheinlichkeit einer vorzeitigen Kündigung der Anleihe zu minimieren, es sei denn, es gibt wichtige Gründe dafür. Aus dieser Perspektive besteht die Tendenz, dass die Rückstellung für den vollständigen Kündigungsschutz bei einer Anleiheemission die Chancen erhöht, dass die Anleihe bis zur Fälligkeit bestehen bleibt, und dem Anleger die ursprünglich erwarteten Renditen bringt.
Während die Verwendung einer Make-all-Call-Regelung seit den letzten Jahren des 20. Jahrhunderts immer häufiger geworden ist, sind nicht alle Anleihen so strukturiert, dass sie diese Art von Schutz beinhalten. Aus diesem Grund sollten Anleger alle Bedingungen lesen, die mit Anleihen zu tun haben, die sie zum Kauf in Betracht ziehen. Ziel ist es, nicht nur die mögliche Rendite der Anlage zu verstehen, sondern auch, welche Ereignisse eine vorzeitige Kündigung auslösen können und welche Art von Verpflichtung der Emittent zu erfüllen hat, wenn die Anleihe vorzeitig gekündigt wird. Wenn die Anleihebedingungen eine echte Rückstellung für eine vollständige Kündigung enthalten, hat der Anleger eine viel bessere Chance, eine Rendite zu erzielen, die zumindest akzeptabel ist, auch wenn die Anleihe nicht bis zur Fälligkeit bestehen bleibt.