Qu'est-ce qu'un appel complet?
Un appel d'achat intégral ou CMW est un type d'appel obligataire qui impose à l'émetteur certaines dispositions qui doivent être respectées si l'émission de l'obligation est appelée de manière anticipée. Cette structure permet de garantir que même si l’obligation est appelée de manière anticipée, l’investisseur reçoit toujours une compensation équitable ou est intégralement remboursé dans le cadre du règlement anticipé de la dette. En règle générale, les conditions d’un appel global exigent également que l’émetteur obligataire verse un paiement forfaitaire à l’investisseur.
Lors d’un appel intégral, l’émetteur doit satisfaire à tous les critères établis dans le contrat de cautionnement pour pouvoir lancer le processus d’appel. Lors du remboursement de l'obligation, l'émetteur doit fournir à l'investisseur un paiement considéré comme étant au moins d'une valeur nominale. En outre, le montant du paiement de règlement peut être basé sur une comparaison avec un type similaire d’émission d’obligations ou même avec un type de sécurité du Trésor, en utilisant le rendement actuel de cette émission comme guide pour le règlement de l’obligation appelée.
L’avantage de l’appel à l’investisseur réside dans le fait que les chances de non seulement récupérer le montant de l’investissement initial, mais aussi de tirer un profit quelconque de l’entreprise sont améliorées. Dans le même temps, la structure d'un appel global impose une obligation financière plus lourde à l'émetteur. Cet aspect de la structure de la liaison aidera souvent à minimiser les risques d’émission anticipée de la liaison, à moins que des raisons importantes ne le justifient. De ce point de vue, la clause d'achat intégral dans une émission obligataire tend à augmenter les chances de maintien de l'obligation jusqu'à son échéance et à fournir à l'investisseur les rendements initialement prévus.
Bien que le recours à une provision sur appel intégral soit devenu de plus en plus courant depuis les dernières années du 20e siècle, toutes les obligations ne sont pas structurées de manière à inclure ce type de protection. Pour cette raison, les investisseurs devraient lire toutes les conditions générales relatives aux obligations qu’ils envisagent d’acheter. L’objectif est non seulement de comprendre le rendement potentiel de l’investissement, mais également de savoir quels événements peuvent déclencher un appel anticipé et quel type d’obligation l’émetteur devra respecter si l’obligation est appelée de manière anticipée. Lorsqu'une clause de remboursement intégral est incluse dans les conditions de l'obligation, l'investisseur a de bien meilleures chances de réaliser un rendement au moins acceptable, même si l'obligation ne reste pas en place jusqu'à l'échéance.