En finanzas, ¿cuál es el sesgo de supervivencia?

El sesgo de supervivencia es el error en el análisis de concentrarse en procesos o ejemplos que tuvieron éxito e ignorar o minimizar los que fallaron. El resultado más común de esto es sacar conclusiones demasiado optimistas o positivas. En un entorno financiero, esto generalmente implica un análisis que excluye a las compañías o fondos que han fallado y que ya no existen.

Dentro de las finanzas, la forma más común de sesgo de supervivencia consiste en realizar un seguimiento de las inversiones pasadas, en particular los fondos mutuos. Por ejemplo, una empresa puede lanzar 100 fondos mutuos. Cinco años después, puede haber eliminado por completo 25 de estos fondos o haberlos fusionado con otros fondos, en ambos casos debido al rendimiento. Este es un comportamiento normal, ya que la mayoría de las firmas financieras no tienen mucho sentido en mantener abierto un fondo con un rendimiento constante deficiente.

El problema ocurre cuando la compañía produce cifras que muestran su desempeño en los últimos cinco años. Es posible que una cifra promedio solo incluya los 75 fondos restantes porque, naturalmente, no hay datos completos de cinco años disponibles para los 25 que se han eliminado. Esto significa que el promedio está mucho más sesgado hacia los fondos que funcionan bien.

Esto puede ser extremadamente engañoso ya que un inversor que mira la cifra podría esperar un retorno similar de sus inversiones en los próximos cinco años. En realidad, lo más probable es que las inversiones no funcionen tan bien como la compañía continuará lanzando algunos fondos que funcionan mal. Algunas estimaciones sugieren que el sesgo de supervivencia podría significar que las estimaciones de rendimiento en la industria de fondos mutuos son exageradas en un promedio de casi un punto porcentual.

También es discutible que algunos índices del mercado de valores sean propensos al sesgo de supervivencia. Por ejemplo, un índice puede rastrear las 100 compañías más grandes en un mercado en particular. De vez en cuando, esta lista se revisará para tener en cuenta los cambios en el tamaño de la empresa. En muchos casos, las compañías que abandonan la lista se han "reducido" porque el precio de sus acciones ha caído.

Esto significa que en cualquier momento en particular, será menos probable que el índice refleje las acciones que se desempeñan particularmente mal. Este sesgo de supervivencia significa que el movimiento general del índice probablemente sea más positivo que el del mercado en su conjunto. El efecto no es tan pronunciado como con los fondos mutuos porque parte del rendimiento negativo se muestra en la cifra del índice antes de que se caiga la acción relevante. Por esta razón, algunos economistas argumentan que los índices bursátiles no deben clasificarse como que muestran un sesgo de supervivencia.