Em finanças, o que é viés de sobrevivência?

O viés de sobrevivência é o erro na análise de se concentrar em processos ou exemplos que tiveram sucesso e ignorar ou subestimar os que falharam. O resultado mais comum disso é tirar conclusões excessivamente otimistas ou positivas. Em um cenário financeiro, isso geralmente envolve análises que excluem empresas ou fundos que falharam e não existem mais.

Nas finanças, a forma mais comum de viés de sobrevivência envolve acompanhar os investimentos passados, principalmente os fundos mútuos. Por exemplo, uma empresa pode lançar 100 fundos mútuos. Cinco anos depois, pode ter retirado 25 desses fundos completamente ou fundido com outros, em ambos os casos por causa do desempenho. Esse é um comportamento normal, pois a maioria das empresas financeiras vê pouco sentido em manter aberto um fundo de desempenho consistente.

O problema ocorre quando a empresa produz números mostrando seu desempenho nos últimos cinco anos. Um número médio pode muito bem incluir apenas os 75 fundos restantes, porque naturalmente não há dados completos de cinco anos disponíveis para os 25 que foram descartados. Isso significa que a média é muito mais inclinada para os fundos com bom desempenho.

Isso pode ser extremamente enganador, pois um investidor, olhando para o número, pode esperar um retorno semelhante sobre seus investimentos nos próximos cinco anos. Na realidade, as chances são de que os investimentos não tenham um desempenho tão bom, pois a empresa continuará a lançar alguns fundos com desempenho ruim. Algumas estimativas sugerem que o viés de sobrevivência pode significar que as estimativas de desempenho em todo o setor de fundos mútuos sejam superestimadas por uma média de quase um ponto percentual.

Também é discutível que alguns índices do mercado de ações sejam propensos a viés de sobrevivência. Por exemplo, um índice pode rastrear as 100 maiores empresas em um mercado específico. Periodicamente, essa lista será revisada para levar em conta as mudanças no tamanho da empresa. Em muitos casos, as empresas que abandonam a lista "encolheram" porque o preço das ações caiu.

Isso significa que, em qualquer momento específico, é menos provável que o índice reflita ações com desempenho particularmente ruim. Esse viés de sobrevivência significa que o movimento geral do índice provavelmente será mais positivo do que o do mercado como um todo. O efeito não é tão pronunciado como nos fundos de investimento, porque parte do desempenho negativo aparece no índice antes que as ações relevantes sejam descartadas. Por esse motivo, alguns economistas argumentam que os índices do mercado de ações não devem ser classificados como apresentando viés de sobrevivência.