In finanza, cos'è la propensione alla sopravvivenza?

Il pregiudizio di sopravvivenza è l'errore nell'analisi della concentrazione su processi o esempi che sono riusciti e ignorando o minimizzando quelli che hanno fallito.Il risultato più comune di ciò è trarre conclusioni eccessivamente ottimistiche o positive.In un contesto finanziario, ciò comporta di solito l'analisi che lascia fuori società o fondi che non esistono più.

All'interno della finanza, la forma più comune di pregiudizio di sopravvivenza implica tenere traccia degli investimenti passati, in particolare fondi comuni di investimento.Ad esempio, un'azienda può lanciare 100 fondi comuni di investimento.Cinque anni dopo potrebbe aver lasciato cadere completamente 25 di questi fondi o unire con altri fondi, in entrambi i casi a causa delle prestazioni.Questo è un comportamento normale, poiché la maggior parte delle aziende finanziarie vede il pochissimo punto per mantenere aperto un fondo per le prestazioni costantemente scarsamente.

Il problema si verifica quando la società produce dati che mostrano le sue prestazioni negli ultimi cinque anni.Una cifra media può includere solo i restanti 75 fondi perché naturalmente non sono disponibili dati a cinque anni completi per i 25 che sono stati eliminati.Ciò significa che la media è molto più distorta verso i fondi che funzionano bene.

Questo può essere estremamente fuorviante poiché un investitore che guarda alla figura potrebbe aspettarsi un ritorno simile sui loro investimenti nei prossimi cinque anni.In realtà è probabile che gli investimenti non si esibiranno così bene che la società continuerà a lanciare alcuni fondi che funzionano male.Alcune stime suggeriscono che il pregiudizio di sopravvivenza potrebbe significare che le stime delle prestazioni nel settore dei fondi comuni di investimento sono sopravvalutati in media di quasi un punto percentuale.

È anche discutibile che alcuni indici del mercato azionario siano inclini a pregiudizi di sopravvivenza.Ad esempio, un indice può tenere traccia delle più grandi 100 aziende in un determinato mercato.Di tanto in tanto questo elenco verrà rivisto per tenere conto delle modifiche delle dimensioni dell'azienda.In molti casi, le società che abbandonano l'elenco si sono ridotte perché il loro prezzo delle azioni è diminuito.

Ciò significa che in un determinato momento, l'indice avrà meno probabilità di riflettere gli stock che si stanno comportando in modo particolarmente male.Questo pregiudizio di sopravvivenza significa che il movimento complessivo dell'indice è probabilmente più positivo di quello del mercato nel suo insieme.L'effetto non è così pronunciato come con i fondi comuni di investimento perché alcune delle prestazioni negative si presentano nella cifra dell'indice prima che lo stock rilevante venga eliminato.Per questo motivo, alcuni economisti sostengono che gli indici del mercato azionario non dovrebbero essere classificati come esibiti pregiudizi di sopravvivenza.