In finanza, che cos'è il pregiudizio per la sopravvivenza?
Il pregiudizio alla sopravvivenza è l'errore nell'analisi di concentrarsi su processi o esempi che hanno avuto successo e ignorare o minimizzare quelli che hanno fallito. Il risultato più comune è trarre conclusioni eccessivamente ottimistiche o positive. In un contesto finanziario, questo di solito comporta un'analisi che esclude aziende o fondi che hanno fallito e non esistono più.
Nell'ambito della finanza, la forma più comune di propensione alla sopravvivenza consiste nel tenere traccia degli investimenti passati, in particolare i fondi comuni di investimento. Ad esempio, un'azienda può lanciare 100 fondi comuni di investimento. Cinque anni dopo potrebbe aver perso completamente 25 di questi fondi o averli fusi con altri fondi, in entrambi i casi a causa della performance. Si tratta di un comportamento normale, poiché la maggior parte delle società finanziarie vede poco utile mantenere aperto un fondo con performance scarsamente costanti.
Il problema si verifica quando la società produce cifre che mostrano le sue prestazioni negli ultimi cinque anni. Un dato medio può ben includere solo i restanti 75 fondi, poiché non sono naturalmente disponibili dati quinquennali completi per i 25 che sono stati eliminati. Ciò significa che la media è molto più inclinata rispetto ai fondi che funzionano bene.
Ciò può essere estremamente fuorviante poiché un investitore che osserva la cifra potrebbe aspettarsi un rendimento simile sui propri investimenti nei prossimi cinque anni. In realtà, le possibilità sono che gli investimenti non funzionino così bene come la società continuerà a lanciare alcuni fondi che funzionano male. Alcune stime suggeriscono che il pregiudizio alla sopravvivenza potrebbe significare che le stime di performance nel settore dei fondi comuni di investimento sono sopravvalutate di una media di quasi un punto percentuale.
È anche discutibile che alcuni indici del mercato azionario siano inclini a pregiudizi di sopravvivenza. Ad esempio, un indice può tracciare le 100 maggiori società in un determinato mercato. Di tanto in tanto questo elenco verrà rivisto per tener conto delle variazioni delle dimensioni dell'azienda. In molti casi, le società che escono dall'elenco si sono "ridotte" perché il loro prezzo delle azioni è diminuito.
Ciò significa che in qualsiasi momento particolare, l'indice avrà meno probabilità di riflettere le azioni che hanno un rendimento particolarmente negativo. Questa propensione alla sopravvivenza implica che il movimento complessivo dell'indice sarà probabilmente più positivo di quello dell'intero mercato. L'effetto non è così pronunciato come con i fondi comuni di investimento perché parte della performance negativa si manifesta nella figura dell'indice prima che il relativo titolo venga abbandonato. Per questo motivo, alcuni economisti sostengono che gli indici dei mercati azionari non dovrebbero essere classificati come orientati alla sopravvivenza.