Hvad er overlevelsesfordele i finansiering?

Overlevelsesskævhed er fejlen i analysen af ​​at koncentrere sig om processer eller eksempler, der lykkedes og ignorere eller nedtone de, der mislykkedes. Det mest almindelige resultat heraf er at drage alt for optimistiske eller positive konklusioner. I en økonomisk ramme involverer dette normalt en analyse, der udelater virksomheder eller fonde, der er mislykkede og ikke længere findes.

Inden for finansiering involverer den mest almindelige form for overlevelsesfordeling at holde styr på tidligere investeringer, især gensidige fonde. For eksempel kan et selskab lancere 100 gensidige fonde. Fem år senere kan det have faldet 25 af disse fonde helt eller fusioneret dem med andre fonde, i begge tilfælde på grund af resultaterne. Dette er normal opførsel, da de fleste finansielle virksomheder ser et lille punkt i at holde en konstant dårligt fungerende afdeling åben.

Problemet opstår, når virksomheden fremstiller tal, der viser dens resultater i de sidste fem år. Et gennemsnitstal kan meget vel kun omfatte de resterende 75 fonde, fordi der naturligvis ikke er nogen komplette 5-årige data tilgængelige for de 25, der er droppet. Dette betyder, at gennemsnittet er langt mere skævt over for fonde, der klarer sig godt.

Dette kan være yderst vildledende, da en investor, der ser på tallet, kan forvente et lignende afkast på deres investeringer i de næste fem år. I virkeligheden er chancerne for, at investeringerne ikke klarer sig så godt, at virksomheden fortsætter med at lancere nogle fonde, der fungerer dårligt. Nogle estimater antyder, at overlevelsesskævhed kan betyde, at resultatestimater i gensidig fondsindustri overskredes med et gennemsnit på næsten et procentpoint.

Det kan også diskuteres, at nogle aktiemarkedsindekser er tilbøjelige til overlevelsesevne. For eksempel kan et indeks spore de største 100 virksomheder på et bestemt marked. Fra tid til anden vil denne liste blive revideret for at tage højde for ændringer i virksomhedens størrelse. I mange tilfælde vil de virksomheder, der dropper af listen, være "krympet", fordi deres aktiekurs er faldet.

Dette betyder, at indekset på ethvert bestemt tidspunkt er mindre tilbøjeligt til at afspejle bestande, der præsenterer særligt dårligt. Denne overlevelsesfordeling betyder, at indeksens samlede bevægelse sandsynligvis vil være mere positiv end markedet som helhed. Effekten er ikke så udtalt som med gensidige fonde, fordi noget af den negative udvikling viser sig i indekstallet, før den relevante aktie falder. Af denne grund argumenterer nogle økonomer for, at aktiemarkedsindekser ikke bør klassificeres som udviser overlevelsesfordele.