In financiën, wat is overlevingsbias?

Overlevingsvooroordeel is de fout in de analyse om zich te concentreren op processen of voorbeelden die zijn geslaagd en degenen die hebben gefaald te negeren of te bagatelliseren. Het meest voorkomende resultaat hiervan is het trekken van te optimistische of positieve conclusies. In een financiële setting gaat het meestal om een ​​analyse waarbij bedrijven of fondsen worden weggelaten die zijn mislukt en niet meer bestaan.

Binnen de financiële sector is de meest voorkomende vorm van overlevende bias het bijhouden van eerdere investeringen, met name beleggingsfondsen. Een bedrijf kan bijvoorbeeld 100 beleggingsfondsen lanceren. Vijf jaar later heeft het mogelijk 25 van deze fondsen volledig laten vallen of samengevoegd met andere fondsen, in beide gevallen vanwege de prestaties. Dit is normaal gedrag, omdat de meeste financiële ondernemingen er weinig zin in hebben om een ​​consistent slecht presterende fonds open te houden.

Het probleem doet zich voor wanneer het bedrijf cijfers produceert die zijn prestaties over de afgelopen vijf jaar weergeven. Een gemiddeld cijfer omvat misschien alleen de resterende 75 fondsen omdat er natuurlijk geen volledige vijfjaarsgegevens beschikbaar zijn voor de 25 die zijn weggelaten. Dit betekent dat het gemiddelde veel meer scheef ligt in de richting van fondsen die goed presteren.

Dit kan uiterst misleidend zijn, omdat een belegger die naar het cijfer kijkt, een vergelijkbaar rendement op zijn beleggingen zou verwachten in de komende vijf jaar. In werkelijkheid is de kans groot dat de investeringen niet zo goed presteren omdat het bedrijf een aantal fondsen zal blijven lanceren die slecht presteren. Sommige schattingen suggereren dat vooringenomenheid in de overlevingskansen zou kunnen betekenen dat prestatieschattingen in de beleggingsfondsensector met gemiddeld bijna één procentpunt worden overschat.

Het is ook betwistbaar dat sommige beursindexen geneigd zijn om te overleven. Een index kan bijvoorbeeld de grootste 100 bedrijven in een bepaalde markt volgen. Van tijd tot tijd zal deze lijst worden herzien om rekening te houden met veranderingen in bedrijfsgrootte. In veel gevallen zullen de bedrijven die van de lijst verdwijnen "gekrompen" zijn omdat hun aandelenkoers is gedaald.

Dit betekent dat de index op een bepaald moment minder waarschijnlijk aandelen weergeeft die bijzonder slecht presteren. Deze overlevingsvooroordeel betekent dat de algehele beweging van de index waarschijnlijk positiever is dan die van de markt als geheel. Het effect is niet zo uitgesproken als bij beleggingsfondsen, omdat een deel van de negatieve prestaties in het indexcijfer wordt weergegeven voordat de relevante aandelen worden verwijderd. Om deze reden beweren sommige economen dat beursindexen niet moeten worden geclassificeerd als vertoon van overlevingskansen.