Hva er overlevelsesvekt i finans?

Overlevelsesskjevhet er feilen i analysen av å konsentrere seg om prosesser eller eksempler som lyktes og ignorere eller bagatellisere dem som mislyktes. Det vanligste resultatet av dette er å trekke altfor optimistiske eller positive konklusjoner. I en økonomisk setting innebærer dette vanligvis analyse som utelater selskaper eller fond som har mislyktes og ikke lenger eksisterer.

Innen finans innebærer den vanligste formen for overlevelsesskjevhet å holde oversikt over tidligere investeringer, særlig aksjefond. For eksempel kan et selskap lansere 100 aksjefond. Fem år senere kan det ha falt 25 av disse fondene fullstendig eller fusjonert dem med andre fond, i begge tilfeller på grunn av resultatene. Dette er normal oppførsel, ettersom de fleste finansforetak ser lite poeng i å holde et fond som har et gjennomgående resultat.

Problemet oppstår når selskapet produserer tall som viser resultatene de siste fem årene. Et gjennomsnittlig tall kan godt bare inkludere de resterende 75 fondene fordi det naturlig nok ikke er fullstendige femårsdata tilgjengelig for de 25 som har blitt droppet. Dette betyr at gjennomsnittet er mye mer skjevt mot fond som klarer seg bra.

Dette kan være ekstremt misvisende da en investor som ser på tallet, kan forvente en lignende avkastning på investeringene de neste fem årene. I realiteten er sjansen stor for at investeringene ikke vil prestere så bra at selskapet fortsetter å lansere noen fond som gir dårlige resultater. Noen estimater tyder på at overlevelsesskjevhet kan bety at resultatestimater i verdipapirfondbransjen er overvurdert med i gjennomsnitt nesten ett prosentpoeng.

Det kan også diskuteres at noen aksjemarkedsindekser er utsatt for overlevelsesskjevhet. For eksempel kan en indeks spore de største 100 selskapene i et bestemt marked. Fra tid til annen vil denne listen bli revidert for å ta hensyn til endringer i selskapets størrelse. I mange tilfeller vil selskapene som dropper ut av listen ha "krympet" fordi aksjekursen deres har falt.

Dette betyr at indeksen til enhver tid vil være mindre sannsynlig å gjenspeile aksjer som presterer spesielt dårlig. Denne overlevelsesskjevheten betyr at den generelle bevegelsen av indeksen sannsynligvis vil være mer positiv enn for markedet som helhet. Effekten er ikke så uttalt som med verdipapirfond fordi noe av den negative utviklingen dukker opp i indekstallet før den aktuelle aksjen faller ned. Av denne grunn argumenterer noen økonomer for at aksjemarkedsindeksene ikke bør klassifiseres som å ha overlevelsesskjevhet.