En finance, qu'est-ce que le biais de survie?
Le biais de survie est l'erreur commise dans l'analyse consistant à se concentrer sur des processus ou des exemples ayant réussi et à ignorer ou à minimiser ceux qui ont échoué. Le résultat le plus courant est de tirer des conclusions trop optimistes ou positives. Dans un contexte financier, cela implique généralement une analyse qui exclut les sociétés ou les fonds en faillite qui n'existent plus.
En finance, la forme de biais de survie la plus courante consiste à garder une trace des investissements passés, en particulier des fonds communs de placement. Par exemple, une entreprise peut lancer 100 fonds communs de placement. Cinq ans plus tard, 25 de ces fonds ont peut-être été complètement supprimés ou fusionnés avec d'autres, dans les deux cas en raison de leurs performances. C'est un comportement normal, car la plupart des sociétés financières ne voient pas l'intérêt de maintenir ouvert un fonds toujours peu performant.
Le problème survient lorsque la société produit des chiffres montrant ses performances au cours des cinq dernières années. Un chiffre moyen peut ne comprendre que les 75 fonds restants car il n’existe naturellement pas de données complètes sur cinq ans pour les 25 qui ont été abandonnées. Cela signifie que la moyenne est beaucoup plus biaisée vers les fonds performants.
Cela peut être extrêmement trompeur puisqu'un investisseur regardant le chiffre pourrait s'attendre à un retour similaire sur ses investissements au cours des cinq prochaines années. En réalité, il est fort probable que les investissements ne seront pas aussi performants que la société continuera à lancer des fonds peu performants. Selon certaines estimations, un biais de survie pourrait signifier que les estimations de rendement de l’industrie des fonds communs de placement sont surestimées de près d’un point de pourcentage en moyenne.
On peut également soutenir que certains indices boursiers sont sujets au biais de survie. Par exemple, un indice peut suivre les 100 plus grandes entreprises d’un marché particulier. De temps en temps, cette liste sera révisée pour tenir compte de l’évolution de la taille de la société. Dans de nombreux cas, les entreprises qui se sont retirées de la liste auront "rétréci" parce que leur cours de bourse a chuté.
Cela signifie qu’à un moment donné, l’indice sera moins susceptible de refléter des actions particulièrement performantes. Ce biais de survie signifie que le mouvement global de l'indice sera probablement plus positif que celui du marché dans son ensemble. L'effet n'est pas aussi prononcé que pour les fonds communs de placement, car une partie de la performance négative apparaît dans l'indice avant que l'action concernée ne soit abandonnée. Pour cette raison, certains économistes soutiennent que les indices boursiers ne doivent pas être classés comme présentant un biais de survie.