金融では、生存バイアスとは何ですか？

生存バイアスは、成功したプロセスまたは例に集中し、失敗したものを無視または軽視する分析の誤りです。 これの最も一般的な結果は、過度に楽観的または肯定的な結論を引き出しています。 財務環境では、これには通常、失敗して存在しなくなった企業または資金を除外する分析が含まれます。

ファイナンスの中で、最も一般的な形態のサバイバーシップバイアスには、過去の投資、特にミューチュアルファンドの追跡が含まれます。 たとえば、企業は100の投資信託を立ち上げることができます。 5年後、どちらの場合もパフォーマンスのために、これらの基金のうち25個を完全に落としたか、他の基金と統合した可能性があります。 これは正常な動作です。ほとんどの金融会社は、常に低パフォーマンスのファンドをオープンに保つことにほとんど意味がありません。

この問題は、会社が過去5年間のパフォーマンスを示す数値を生成するときに発生します。 削除された25の完全な5年間のデータは当然存在しないため、平均値には残りの75の資金のみが含まれる場合があります。 これは、平均が、パフォーマンスの良いファンドに向けてはるかに偏っていることを意味します。

これは、図を見ている投資家が今後5年間で同様の投資利益率を期待するため、非常に誤解を招く可能性があります。 現実には、投資がうまく機能しない可能性があり、会社は引き続きパフォーマンスの悪いファンドを立ち上げます。 いくつかの推定では、サバイバーシップの偏りは、ミューチュアルファンド業界全体のパフォーマンスの推定が、平均してほぼ1パーセントポイントだけ誇張されていることを意味する可能性があると示唆しています。

また、一部の株式市場のインデックスは生存バイアスに陥りやすいことも議論の余地があります。 たとえば、インデックスは特定の市場で最大の100社を追跡できます。 会社の規模の変化を考慮して、このリストは随時改訂されます。 多くの場合、リストから脱落した企業は、株価が下落したため「縮小」します。

これは、特定の瞬間に、インデックスが特にパフォーマンスが悪い株式を反映する可能性が低くなることを意味します。 この生存率の偏りは、インデックス全体の動きが市場全体の動きよりもプラスになる可能性が高いことを意味します。 その影響はミューチュアルファンドほど顕著ではありません。なぜなら、関連株が下落する前に、マイナスのパフォーマンスの一部がインデックスの数値に現れるからです。 このため、一部のエコノミストは、株価指数を生存バイアスを示すものとして分類すべきではないと主張しています。