¿Qué factores determinan los precios de intercambio de crédito predeterminado?

Un swap de incumplimiento crediticio es un acuerdo financiero que es efectivamente una póliza de seguro que paga en caso de incumplimiento de un préstamo. El "canje" es simplemente el trato en sí mismo: un intercambio de un pago fijo garantizado, similar a una prima de seguro, por un pago condicional realizado solo en ciertas circunstancias. El aspecto más notable de un swap de incumplimiento crediticio es que la persona que realiza el pago fijo no tiene que tener ninguna conexión con el préstamo subyacente, lo que significa que puede usarse simplemente como una inversión especulativa en lugar de una forma de seguro. Por lo tanto, el precio del swap de incumplimiento crediticio es técnicamente solo una cuestión de negociación entre las dos partes en un acuerdo, aunque está influenciado por factores como los términos del acuerdo, la probabilidad de que ocurra el incumplimiento y los rendimientos comparativos de otras formas de inversión. .

El método más común de fijación de precios de swap de incumplimiento de crédito es usar un modelo. Esto implica crear un sistema sustancialmente objetivo para encontrar un precio lógico para un swap de incumplimiento crediticio particular. Por lo tanto, un inversor podría sacar un swap de incumplimiento crediticio si pudiera obtenerlo a un precio más favorable que este. Aunque tal acuerdo no garantiza que el precio valga la pena, sí significa que el rendimiento potencial es desproporcionadamente alto dada la probabilidad de obtener el pago. Una analogía muy simple sería apostar en una carrera de caballos en la que el jugador cree que hay una posibilidad entre cinco de que el caballo gane, pero paga 10 a 1 probabilidades.

El modelo de probabilidad de fijación de precios de swap de incumplimiento crediticio tiene en cuenta cuatro factores principales. El primero es el precio que el inversor debe pagar para sacar el swap de incumplimiento crediticio. El segundo es la cantidad de dinero que se pagará en caso de incumplimiento.

El tercer factor es la curva de crédito: una combinación de cuán riesgoso es el préstamo y cuánto tiempo durará. La lógica de usar la curva de que, por más seguro o arriesgado que sea un préstamo, cuanto más se ejecute, mayores serán sus posibilidades de incumplimiento. El cuarto factor son las tasas LIBOR actuales, que es una medida de cuánto se pagan los bancos entre sí para pedir dinero prestado de la noche a la mañana, lo que en última instancia influye en cuánto pagan los clientes bancarios para pedir dinero prestado o recibir de ahorros y bonos. La razón para incluir esto en la ecuación es que el mismo swap de incumplimiento crediticio se volverá más o menos atractivo dependiendo de la cantidad de rendimiento disponible de otras formas de inversión, particularmente aquellas con niveles de riesgo más bajos.

El método preciso de utilizar este modelo para la fijación de precios de swap de incumplimiento crediticio es bastante complicado. En general, implica calcular la probabilidad de incumplimiento en cada etapa posible de un préstamo, por ejemplo, un préstamo con pagos a plazos múltiples programados. Para cada una de estas etapas, el pago potencial se ajusta para dar su valor actual al inversor: por ejemplo, se puede calcular un pago potencial alto que no se recibe mucho y un pago potencial bajo que es muy probable que se reciba. tener el mismo valor general para el inversor al comienzo del acuerdo. Estas valoraciones múltiples se combinan para dar un valor global al swap de incumplimiento crediticio, que luego se puede comparar con el precio real solicitado por el emisor.