Jaké faktory určují výchozí kreditní swapové ceny?
Swap pro úvěrové selhání je finanční smlouva, která je ve skutečnosti pojistkou, která se vyplatí v případě selhání úvěru. „Výměna“ je jednoduše transakce sama o sobě: výměna zaručené pevné platby, podobná pojistnému, za podmíněnou platbu provedenou pouze za určitých okolností. Nejvýznamnějším aspektem swapu na úvěrové selhání je to, že osoba provádějící fixní platbu nemusí mít žádné spojení s podkladovou půjčkou, což znamená, že ji lze použít pouze jako spekulativní investici, nikoli jako formu pojištění. Ceny swapů na úvěrové selhání jsou proto technicky jen otázkou vyjednávání mezi oběma stranami v dohodě, i když je ovlivněna faktory, jako jsou podmínky obchodu, pravděpodobnost výskytu selhání a srovnávací výnosy z jiných forem investování. .
Nejběžnějším způsobem stanovení swapů úvěrového selhání je použití modelu. To zahrnuje vytvoření v podstatě objektivního systému pro nalezení logické ceny za konkrétní swap na úvěrové selhání. Investor by proto mohl uzavřít swap na úvěrové selhání, pokud by ho mohl získat za výhodnější cenu než tato. Ačkoli takový obchod nezaručuje, že by se cena vyplatila, znamená to, že potenciální výnos je neúměrně vysoký vzhledem k pravděpodobnosti získání výplaty. Velmi jednoduchou analogií by bylo vsazení sázky na koňské dostihy, ve kterých hráč věří, že existuje šance jednoho z pěti na výhru, ale platí 10: 1 kurzy.
Pravděpodobnostní model swapování úvěrového selhání zohledňuje čtyři hlavní faktory. První je cena, kterou musí investor zaplatit, aby uzavřel swap na úvěrové selhání. Druhým je částka peněz, která bude vyplacena v případě selhání.
Třetím faktorem je úvěrová křivka: kombinace toho, jak riskantní je úvěr a jak dlouho to bude trvat. Logika použití křivky, která je jakkoli bezpečná nebo riskantní, je čím delší, tím větší je její šance na selhání. Čtvrtým faktorem jsou současné sazby LIBOR, což je měřítko toho, kolik bank si navzájem platí za půjčení peněz přes noc, což v konečném důsledku ovlivňuje, kolik klientů bank platí za půjčení peněz nebo přijímání z úspor a dluhopisů. Důvodem pro zahrnutí tohoto do rovnice je to, že stejný swap na úvěrové selhání se stane více nebo méně atraktivním v závislosti na tom, kolik výnosu je k dispozici od jiných forem investic, zejména těch s nižší úrovní rizika.
Přesná metoda použití tohoto modelu pro stanovení swapů úvěrového selhání je poměrně komplikovaná. Obecně zahrnuje výpočet pravděpodobnosti selhání v každé možné fázi půjčky, například půjčky s více splátkami splátky. Pro každou z těchto fází je potenciální výplata upravena tak, aby dala investorovi její aktuální hodnotu: například vysoká potenciální výplata, která není příliš přijata, a nízká potenciální výplata, která je velmi pravděpodobně přijata, by mohla být vypočtena na mají na začátku transakce stejnou celkovou hodnotu pro investora. Tato vícenásobná ocenění jsou kombinována tak, aby dala celkovou hodnotu swapu úvěrového selhání, který pak lze porovnat se skutečnou cenou, kterou emitent požaduje.