Jaké faktory určují ceny s výchozím swapem úvěru?
Úvěrový výchozí swap je finanční smlouva, která je účinně pojistkou, která se vyplatí v případě výchozího půjčky. „Swap“ je jednoduše samotná dohoda: výměna zaručené pevné platby, podobné pojistnému pojistnému, za podmíněnou platbu provedenou pouze za určitých okolností. Nejpozoruhodnějším aspektem výchozího swapu úvěru je to, že osoba prováděná pevná platba nemusí mít žádné spojení se základní půjčkou, což znamená, že může být použita jednoduše jako spekulativní investice spíše než jako forma pojištění. Ceny swapování úvěrového selhání je proto technicky jen otázkou vyjednávání mezi oběma stranami v dohodě, i když je ovlivněna faktory, jako jsou podmínky dohody, pravděpodobnost výchozího nastavení a srovnávací návratnost jiných forem investování.
Nejběžnější metodou úvěrového výchozího swapu je pro náse model. To zahrnuje vytvoření podstatně objektivního systému pro nalezení logické ceny pro konkrétní swap úvěru. Investor by proto mohl vzít výchozí swap úvěru, pokud by byl schopen získat za příznivější cenu než tohle. Ačkoli taková dohoda nezaručuje, že by se cena vyplatila, znamená to, že potenciální návratnost je nepřiměřeně vysoká vzhledem k pravděpodobnosti získání výplaty. Velmi jednoduchá analogie by byla sázka na koňský závod, ve kterém hráč věří, že existuje jedna z pěti šancí na vítězství v koni, ale platí 10 až 1 šance.
Model pravděpodobnosti úvěrového výchozího swapového ceny zohledňuje čtyři hlavní faktory. První je cena, kterou musí investor zaplatit, aby odstranil výchozí výměnu úvěru. Druhým je částka peněz, která bude vyplacena v případě selhání.
Třetím faktorem je kreditní křivka: kombinace toho, jak riskantní je půjčka a jak dlouho bude trvat. Logika používání křivkyE, ať už je to bezpečná nebo riskantní půjčka, čím déle to trvá, tím větší je šance na výchozí. Čtvrtým faktorem jsou současné sazby LIBOR, což je jedním z míry toho, kolik bank se navzájem platí za půjčení peněz přes noc, což v konečném důsledku ovlivňuje, kolik zákazníků bank platí za půjčení peněz nebo obdrží z úspor a dluhopisů. Důvodem zahrnutí do rovnice je to, že stejná swap úvěru se stane více či méně atraktivním v závislosti na tom, kolik výnosů je k dispozici z jiných forem investic, zejména těch s nižšími rizikovými úrovní.
Přesná metoda použití tohoto modelu pro ceny swap úvěru je poměrně komplikované. Obecně se jedná o výpočet pravděpodobnosti výchozí hodnoty v každé možné fázi půjčky, například půjčka s více plánovanými splátkami splátky. Pro každou z těchto fází je potenciální výplata upravena tak, aby investorovi poskytla svou současnou hodnotu: například vysoce potenciální výplata, která není příliš přijataA nízká potenciální výplata, která je velmi pravděpodobné, že bude přijata, by mohla být vypočtena tak, aby na začátku dohody měla stejnou hodnotu pro investora. Tato vícenásobná ocenění jsou kombinována tak, aby poskytla celkovou hodnotu swapu úvěrového selhání, kterou pak lze porovnat se skutečnou cenou, kterou emitent požaduje.