Welke factoren bepalen Credit Default Swap-prijzen?
Een credit default swap is een financiële overeenkomst die in feite een verzekeringspolis is die wordt uitbetaald in geval van wanbetaling op een lening. De "swap" is gewoon de deal zelf: een uitwisseling van een gegarandeerde vaste betaling, vergelijkbaar met een verzekeringspremie, voor een voorwaardelijke betaling die alleen in bepaalde omstandigheden wordt gedaan. Het meest opvallende aspect van een kredietverzuimswap is dat de persoon die de vaste betaling verricht, geen verband hoeft te houden met de onderliggende lening, wat betekent dat deze eenvoudig kan worden gebruikt als speculatieve belegging in plaats van als een vorm van verzekering. Credit default swap-prijzen zijn daarom technisch alleen een kwestie van onderhandelen tussen de twee partijen in een deal, hoewel het wordt beïnvloed door factoren zoals de voorwaarden van de deal, de waarschijnlijkheid van het optreden van wanbetaling en het vergelijkende rendement op andere vormen van beleggen .
De meest gebruikelijke methode voor credit default swap-prijzen is het gebruik van een model. Dit omvat het creëren van een substantieel objectief systeem voor het vinden van een logische prijs voor een bepaalde kredietverzuimswap. Een belegger zou daarom een kredietverzuimswap kunnen afsluiten als hij deze tegen een gunstiger prijs zou kunnen krijgen. Hoewel een dergelijke deal niet garandeert dat de prijs zijn vruchten zou afwerpen, betekent dit wel dat het potentiële rendement onevenredig hoog is, gezien de kans op uitbetaling. Een zeer eenvoudige analogie zou een weddenschap op een paardenrace zijn waarbij de gokker gelooft dat er een kans van één op vijf is dat het paard wint, maar betaalt 10 tot 1 kansen.
Het waarschijnlijkheidsmodel van credit default swap-prijzen houdt rekening met vier hoofdfactoren. De eerste is de prijs die de belegger moet betalen om de credit default swap af te sluiten. De tweede is de hoeveelheid geld die wordt uitbetaald in geval van wanbetaling.
De derde factor is de kredietcurve: een combinatie van hoe riskant de lening is en hoe lang deze zal lopen. De logica van het gebruik van de curve, hoe veilig of riskant een lening ook is, hoe langer deze loopt, hoe groter de kans op wanbetaling. De vierde factor is de huidige LIBOR-rente, wat een maat is voor hoeveel banken elkaar betalen om 's nachts geld te lenen, wat uiteindelijk van invloed is op hoeveel bankklanten betalen om geld te lenen of te ontvangen van sparen en obligaties. De reden om dit in de vergelijking op te nemen is dat dezelfde kredietverzuimswap min of meer aantrekkelijk zal worden, afhankelijk van hoeveel rendement beschikbaar is van andere vormen van belegging, met name die met lagere risiconiveaus.
De precieze methode om dit model te gebruiken voor credit default swap-prijzen is vrij ingewikkeld. Over het algemeen gaat het om het berekenen van de kans op wanbetaling in elke mogelijke fase van een lening, bijvoorbeeld een lening met meerdere geplande aflossingen op afbetaling. Voor elk van deze fasen wordt de potentiële uitbetaling aangepast om de huidige waarde ervan aan de belegger te geven: een hoge potentiële uitbetaling die niet erg zal worden ontvangen en een lage potentiële uitbetaling die zeer waarschijnlijk zal worden ontvangen, kan worden berekend om aan het begin van de deal dezelfde totale waarde hebben voor de belegger. Deze meerdere waarderingen worden gecombineerd om een totale waarde te geven aan de credit default swap, die vervolgens kan worden vergeleken met de werkelijke prijs die door de emittent wordt gevraagd.