Quais fatores determinam os preços dos swaps de crédito padrão?

Um swap de crédito padrão é um contrato financeiro que é efetivamente uma apólice de seguro que é paga em caso de inadimplência de um empréstimo. O "swap" é simplesmente o negócio em si: uma troca de um pagamento fixo garantido, semelhante a um prêmio de seguro, por um pagamento condicional feito apenas em determinadas circunstâncias. O aspecto mais notável de um swap de inadimplência de crédito é que a pessoa que faz o pagamento fixo não precisa ter nenhuma conexão com o empréstimo subjacente, o que significa que ele pode ser usado simplesmente como um investimento especulativo e não como uma forma de seguro. Portanto, o preço dos swaps de crédito é tecnicamente apenas uma questão de negociação entre as duas partes em um negócio, embora seja influenciado por fatores como os termos do negócio, a probabilidade de ocorrência do default e os retornos comparativos de outras formas de investimento. .

O método mais comum de precificação de swaps de crédito padrão é usar um modelo. Isso envolve a criação de um sistema substancialmente objetivo para encontrar um preço lógico para um swap de crédito em particular. Um investidor pode, portanto, contratar um swap de inadimplência se conseguir obtê-lo a um preço mais favorável que esse. Embora esse acordo não garanta que o preço seja compensado, isso significa que o retorno potencial é desproporcionalmente alto, dada a probabilidade de receber o pagamento. Uma analogia muito simples seria apostar em uma corrida de cavalos, na qual o jogador acredita que há uma chance em cinco de ganhar o cavalo, mas paga 10 a 1 de chances.

O modelo de probabilidade de precificação de swaps de crédito padrão leva em consideração quatro fatores principais. O primeiro é o preço que o investidor deve pagar para efetuar o swap de crédito inadimplente. O segundo é a quantidade de dinheiro que será paga no caso de um padrão.

O terceiro fator é a curva de crédito: uma combinação de quão arriscado é o empréstimo e por quanto tempo ele será executado. A lógica de usar a curva que, por mais seguro ou arriscado for um empréstimo, quanto mais ele correr, maior será sua chance de inadimplência. O quarto fator são as taxas atuais da LIBOR, que são uma medida de quanto os bancos pagam um ao outro para pedir dinheiro emprestado da noite para o dia, o que acaba influenciando quanto os clientes do banco pagam para pedir dinheiro emprestado ou receber de poupança e títulos. O motivo para incluir isso na equação é que o mesmo swap de inadimplência se tornará mais ou menos atraente, dependendo da quantidade de retorno disponível de outras formas de investimento, particularmente aquelas com níveis mais baixos de risco.

O método preciso de usar esse modelo para a precificação de swaps de crédito é bastante complicado. Geralmente envolve o cálculo da probabilidade de inadimplência em cada estágio possível de um empréstimo, por exemplo, um empréstimo com vários pagamentos parcelados agendados. Para cada uma dessas etapas, o pagamento potencial é ajustado para fornecer seu valor atual ao investidor: por exemplo, um pagamento potencial alto que não é muito para ser recebido e um pagamento potencial baixo que é muito provável que possa ser recebido pode ser calculado para têm o mesmo valor geral para o investidor no início do negócio. Essas múltiplas avaliações são combinadas para fornecer um valor geral ao swap de crédito padrão, que pode ser comparado com o preço real solicitado pelo emissor.