Vilka faktorer avgör prissättning av kreditstandardbyten?
En kreditstandardbyte är ett ekonomiskt avtal som i själva verket är en försäkring som betalar ut i händelse av ett lån på ett lån. "Swap" är helt enkelt själva affären: ett utbyte av en garanterad fast betalning, liknande en försäkringspremie, för en villkorad betalning endast under vissa omständigheter. Den mest anmärkningsvärda aspekten av en kreditstandardbyte är att personen som gör den fasta betalningen inte behöver ha någon anslutning till det underliggande lånet, vilket innebär att det kan användas helt enkelt som en spekulativ investering snarare än en form av försäkring. Priser för swap -swap är därför tekniskt bara en fråga om förhandling mellan de två parterna i en affär, även om det påverkas av faktorer som villkoren för affären, sannolikheten för att standard inträffar och jämförande avkastning på andra former av investeringar.
Den vanligaste metoden för prissättning av kredit standard är för oss för osse en modell. Detta innebär att skapa ett väsentligt objektivt system för att hitta ett logiskt pris för en viss kreditstandardbyte. En investerare kan därför ta ut en kreditstandardbyte om han kunde få det till ett mer gynnsamt pris än detta. Även om en sådan affär inte garanterar att priset skulle lönas, betyder det att den potentiella avkastningen är oproportionerligt hög med tanke på sannolikheten för att få utbetalningen. En mycket enkel analogi skulle vara att satsa på en hästkapplöpning där spelare tror att det finns en av fem chans att hästen vinner men betalar 10 till 1 odds.
Sannolikhetsmodellen för prissättning av kreditstandardbytesbyte tar hänsyn till fyra huvudfaktorer. Den första är det pris som investeraren måste betala för att ta ut kreditstandardbytet. Den andra är hur mycket pengar som kommer att betalas ut i händelse av standard.
Den tredje faktorn är kreditkurvan: en kombination av hur riskabelt lånet är och hur länge det kommer att fungera. Logiken för att använda kurve som hur säkert ett lån är, ju längre det löper desto större är dess risk för fallissemang. Den fjärde faktorn är de nuvarande LIBOR -räntorna, vilket är ett mått på hur mycket banker som betalar varandra för att låna pengar över natten, vilket i slutändan påverkar hur mycket bankkunder som betalar för att låna pengar eller få från besparingar och obligationer. Anledningen till att inkludera detta i ekvationen är att samma kreditstandardbyte kommer att bli mer eller mindre attraktivt beroende på hur mycket avkastning som finns tillgänglig från andra former av investeringar, särskilt de med lägre risknivåer.
Den exakta metoden för att använda denna modell för prissättning av kredit standard är ganska komplicerad. I allmänhet innebär det att beräkna sannolikheten för en standard i varje möjligt steg på ett lån, till exempel ett lån med flera planerade återbetalningar av avbetalningar. För vart och ett av dessa stadier justeras den potentiella utbetalningen för att ge sin nuvarande värde till investeraren: till exempel en hög potentialutbetalning som inte är mycket att mottasoch en låg potentiell utbetalning som mycket troligt kommer att tas emot kan beräknas för att ha samma totala värde för investeraren i början av affären. Dessa flera värderingar kombineras för att ge ett totalt värde till kreditstandardbytet, som sedan kan jämföras med det faktiska priset som emittenten ställer.