Vilka faktorer bestämmer kreditinställning för standardbyte?
En kreditinstitutbyte är ett finansiellt avtal som i själva verket är en försäkring som betalar ut vid fall av lån. "Bytet" är helt enkelt själva affären: ett utbyte av en garanterad fast betalning, liknande en försäkringspremie, mot en villkorad betalning som endast görs under vissa omständigheter. Den mest anmärkningsvärda aspekten av ett kreditswappbyte är att den som gör den fasta betalningen inte behöver ha någon koppling till det underliggande lånet, vilket innebär att det kan användas helt enkelt som en spekulativ investering snarare som en form av försäkring. Prissättning på kreditvissbyte är därför tekniskt bara en fråga om förhandling mellan de två parterna i en affär, även om den påverkas av faktorer som villkoren för affären, sannolikheten för att fallissemanget ska ske och den jämförande avkastningen på andra investeringsformer .
Den vanligaste metoden för prissättning av kreditvissbyte är att använda en modell. Detta innebär att skapa ett väsentligt objektivt system för att hitta ett logiskt pris för ett visst kreditinstitut. En investerare kan därför ta ut ett kreditswapp om han skulle kunna få det till ett mer gynnsamt pris än detta. Även om en sådan affär inte garanterar att priset skulle lönas, betyder det att den potentiella avkastningen är oproportionerligt hög med tanke på sannolikheten för att få utbetalningen. En mycket enkel analogi skulle vara att satsa på en hästkapplöpning där spelaren tror att det finns en av fem chanser att hästen vinner men betalar 10 till 1 odds.
Sannolikhetsmodellen för prissättning av kreditvissbyte tar hänsyn till fyra huvudfaktorer. Den första är det pris som investeraren måste betala för att ta ut kreditswappbytet. Den andra är hur mycket pengar som kommer att betalas ut i händelse av ett fall.
Den tredje faktorn är kreditkurvan: en kombination av hur riskabelt lånet är och hur länge det kommer att löpa. Logiken med att använda den kurva som ett säkert eller riskabelt lån är, desto längre det löper, desto större är chansen att få ett fall. Den fjärde faktorn är de aktuella LIBOR-räntorna, som är ett mått på hur mycket banker betalar varandra för att låna pengar över en natt, vilket i slutändan påverkar hur mycket bankkunder som betalar för att låna pengar eller få från sparande och obligationer. Anledningen till att inkludera detta i ekvationen är att samma kreditbetalningsbyte kommer att bli mer eller mindre attraktivt beroende på hur mycket avkastning som finns från andra former av investeringar, särskilt sådana med lägre risknivåer.
Den exakta metoden för att använda den här modellen för prissättning av kreditswappar är ganska komplicerad. I allmänhet handlar det om att beräkna sannolikheten för ett fall i varje möjligt steg i ett lån, till exempel ett lån med flera schemalagda återbetalningar. För vart och ett av dessa steg justeras den potentiella utbetalningen för att ge investerarens nuvarande värde: till exempel kan en hög potentiell utbetalning som inte är mycket att ta emot och en lågpotentialutbetalning som mycket troligt kommer att beräknas till har samma övergripande värde för investeraren i början av affären. Dessa flera värderingar kombineras för att ge ett övergripande värde till kreditvärdeswapet, som sedan kan jämföras med det faktiska priset som emittenten ställer.