Welche Faktoren bestimmen das Credit Default Swap Pricing?
Ein Credit Default Swap ist eine Finanzvereinbarung, bei der es sich um eine Versicherungspolice handelt, die sich im Falle eines Ausfalls eines Kredits auszahlt. Der "Swap" ist einfach das Geschäft selbst: ein Austausch einer garantierten festen Zahlung, ähnlich einer Versicherungsprämie, gegen eine bedingte Zahlung, die nur unter bestimmten Umständen geleistet wird. Der bemerkenswerteste Aspekt eines Credit Default Swaps ist, dass die Person, die die feste Zahlung leistet, keine Verbindung zum zugrunde liegenden Kredit haben muss, was bedeutet, dass er lediglich als spekulative Investition und nicht als Versicherungsform verwendet werden kann. Die Preisgestaltung für Credit Default Swaps ist daher technisch gesehen nur eine Verhandlungssache zwischen den beiden Vertragsparteien. Sie wird jedoch von Faktoren wie den Vertragsbedingungen, der Wahrscheinlichkeit des Eintretens des Ausfalls und den Vergleichsrenditen anderer Anlageformen beeinflusst .
Die gebräuchlichste Methode für Credit Default Swap-Preise ist die Verwendung eines Modells. Dies beinhaltet die Schaffung eines im Wesentlichen objektiven Systems zur Ermittlung eines logischen Preises für einen bestimmten Credit Default Swap. Ein Anleger könnte daher einen Credit Default Swap abschließen, wenn er diesen zu einem günstigeren Preis erhalten könnte. Ein solches Geschäft garantiert zwar nicht, dass sich der Preis auszahlt, bedeutet jedoch, dass die potenzielle Rendite angesichts der Wahrscheinlichkeit, eine Auszahlung zu erhalten, unverhältnismäßig hoch ist. Eine sehr einfache Analogie wäre, eine Wette auf ein Pferderennen zu platzieren, bei dem der Spieler glaubt, dass es eine Chance von eins zu fünf gibt, dass das Pferd gewinnt, aber 10 zu 1 Gewinnchancen zahlt.
Das Wahrscheinlichkeitsmodell für das Pricing von Credit Default Swaps berücksichtigt vier Hauptfaktoren. Der erste ist der Preis, den der Anleger zahlen muss, um den Credit Default Swap abzuschließen. Der zweite ist der Geldbetrag, der im Falle eines Ausfalls ausgezahlt wird.
Der dritte Faktor ist die Kreditkurve: eine Kombination aus dem Risiko und der Laufzeit des Kredits. Je länger die Laufzeit eines Kredits ist, desto größer ist die Ausfallwahrscheinlichkeit. Der vierte Faktor sind die aktuellen LIBOR-Sätze, die ein Maß dafür sind, wie viel Banken sich gegenseitig bezahlen, um über Nacht Geld zu leihen. Dies hat letztendlich Einfluss darauf, wie viel Bankkunden für das Ausleihen von Geldern oder das Erhalten von Ersparnissen und Anleihen zahlen. Der Grund für die Einbeziehung dieses Faktors in die Gleichung besteht darin, dass derselbe Credit Default Swap mehr oder weniger attraktiv wird, je nachdem, wie viel Rendite aus anderen Anlageformen erzielt wird, insbesondere aus solchen mit geringerem Risiko.
Die genaue Methode zur Verwendung dieses Modells für Credit Default Swap-Preise ist ziemlich kompliziert. Im Allgemeinen wird die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls in jeder möglichen Phase eines Kredits berechnet, z. B. eines Kredits mit mehreren geplanten Ratenrückzahlungen. Für jede dieser Phasen wird die potenzielle Auszahlung angepasst, um dem Anleger seinen aktuellen Wert zu geben: Beispielsweise könnte eine hohe potenzielle Auszahlung, die nicht sehr wahrscheinlich ist, und eine niedrige potenzielle Auszahlung, die sehr wahrscheinlich ist, berechnet werden den gleichen Gesamtwert für den Anleger zu Beginn des Geschäfts haben. Diese mehreren Bewertungen werden kombiniert, um einen Gesamtwert für den Credit Default Swap zu erhalten, der dann mit dem tatsächlichen Preis verglichen werden kann, den der Emittent verlangt.