Quali fattori determinano i prezzi degli swap di default del credito?
Un credit default swap è un accordo finanziario che è effettivamente una polizza assicurativa che paga in caso di inadempienza di un prestito. Lo "swap" è semplicemente l'affare stesso: uno scambio di un pagamento fisso garantito, simile a un premio assicurativo, per un pagamento condizionale effettuato solo in determinate circostanze. L'aspetto più rilevante di un credit default swap è che la persona che effettua il pagamento fisso non deve avere alcun collegamento con il prestito sottostante, il che significa che può essere utilizzato semplicemente come un investimento speculativo piuttosto che una forma di assicurazione. Il prezzo di credit default swap è quindi tecnicamente solo una questione di negoziazione tra le due parti in un accordo, sebbene sia influenzato da fattori come i termini dell'accordo, la probabilità che si verifichi un default e i rendimenti comparativi su altre forme di investimento .
Il metodo più comune di determinazione del prezzo di credit default swap consiste nell'utilizzare un modello. Ciò comporta la creazione di un sistema sostanzialmente oggettivo per la ricerca di un prezzo logico per un particolare credit default swap. Un investitore potrebbe quindi sottoscrivere un credit default swap se fosse in grado di ottenerlo a un prezzo più favorevole di questo. Sebbene un accordo del genere non garantisca che il prezzo sarebbe ripagato, significa che il rendimento potenziale è sproporzionatamente elevato, data la probabilità di ottenere il pagamento. Un'analogia molto semplice sarebbe quella di scommettere su una corsa di cavalli in cui il giocatore ritiene che ci sia una possibilità su cinque di vincere il cavallo, ma paga 10 a 1 probabilità.
Il modello di probabilità dei prezzi di credit default swap tiene conto di quattro fattori principali. Il primo è il prezzo che l'investitore deve pagare per stipulare il credit default swap. Il secondo è la quantità di denaro che verrà pagata in caso di inadempienza.
Il terzo fattore è la curva del credito: una combinazione di quanto sia rischioso il prestito e per quanto tempo durerà. La logica dell'uso della curva che per quanto un prestito sia sicuro o rischioso è, più a lungo corre maggiore è la sua possibilità di insolvenza. Il quarto fattore sono gli attuali tassi LIBOR, che sono una misura di quante banche si pagano a vicenda per prendere in prestito denaro dall'oggi al domani, il che alla fine influenza la quantità che i clienti delle banche pagano per prendere in prestito denaro o ricevere da risparmi e obbligazioni. La ragione per includerlo nell'equazione è che lo stesso credit default swap diventerà più o meno attraente a seconda della quantità di rendimento disponibile da altre forme di investimento, in particolare quelle con livelli di rischio più bassi.
Il metodo preciso di utilizzo di questo modello per i prezzi di credit default swap è piuttosto complicato. Generalmente comporta il calcolo della probabilità di inadempienza in ogni possibile fase di un prestito, ad esempio un prestito con più rate rate rateizzate. Per ciascuna di queste fasi, il potenziale pagamento viene adeguato in modo da dare il suo valore attuale all'investitore: ad esempio, un alto potenziale di pagamento che non è molto da ricevere e un basso potenziale di pagamento che è molto probabile che venga ricevuto potrebbe essere calcolato per hanno lo stesso valore complessivo per l'investitore all'inizio dell'operazione. Queste valutazioni multiple sono combinate per dare un valore complessivo al credit default swap, che può quindi essere confrontato con il prezzo effettivo richiesto dall'emittente.