Hvilke faktorer bestemmer standardpriser for kredittbytte?
En kreditt misligholdsavtale er en finansavtale som faktisk er en forsikring som utbetaler i tilfelle mislighold av et lån. "Byttingen" er ganske enkelt selve avtalen: en utveksling av en garantert fast betaling, som ligner på en forsikringspremie, for en betinget betaling som bare gjøres under visse omstendigheter. Det mest bemerkelsesverdige aspektet ved en kreditt misligholdsavtale er at den som foretar den faste betalingen ikke trenger å ha noen tilknytning til det underliggende lånet, noe som betyr at det bare kan brukes som en spekulativ investering fremfor som en form for forsikring. Prissettelse av bytte av mislighold av kreditt er derfor teknisk sett bare et spørsmål om forhandlinger mellom de to partene i en avtale, selv om den er påvirket av faktorer som avtalevilkårene, sannsynligheten for at misligholdet inntreffer, og den sammenlignende avkastningen på andre investeringsformer .
Den vanligste metoden for prisfastsettelse av kredittswap er å bruke en modell. Dette innebærer å lage et vesentlig objektivt system for å finne en logisk pris for en bestemt kredittswapp-bytte. En investor kan derfor ta ut et mislighold av kreditt hvis han kunne få det til en gunstigere pris enn dette. Selv om en slik avtale ikke garanterer at prisen vil lønne seg, betyr det at den potensielle avkastningen er uforholdsmessig høy gitt sannsynligheten for å få utbetalingen. En veldig enkel analogi vil være å satse på et hesteveddeløp der gambleren mener at det er en av fem sjanser for at hesten vinner, men betaler 10 til 1 odds.
Sannsynlighetsmodellen for prisfastsettelse av kreditt mislighold tar hensyn til fire hovedfaktorer. Den første er prisen som investoren må betale for å ta ut misligholdet. Det andre er mengden penger som vil bli utbetalt i tilfelle mislighold.
Den tredje faktoren er kredittkurven: en kombinasjon av hvor risikabelt lånet er, og hvor lenge det vil vare. Logikken med å bruke kurven som et trygt eller risikabelt lån er, jo lenger det løper, jo større er sjansen for mislighold. Den fjerde faktoren er dagens LIBOR-renter, som er et mål på hvor mye banker betaler hverandre for å låne penger over natten, noe som til slutt påvirker hvor mye bankkunder betaler for å låne penger eller motta fra sparing og obligasjoner. Årsaken til å ta dette med i ligningen er at den samme kreditt misligholdsavtalen vil bli mer eller mindre attraktiv, avhengig av hvor mye avkastning som er tilgjengelig fra andre investeringsformer, spesielt de med lavere risikonivå.
Den nøyaktige metoden for å bruke denne modellen for prissetting av kreditt mislighold er ganske komplisert. Generelt innebærer det å beregne sannsynligheten for mislighold i hvert mulig trinn av et lån, for eksempel et lån med flere planlagte avdragsbetalinger. For hvert av disse trinnene blir den potensielle utbetalingen justert for å gi sin nåværende verdi til investoren: for eksempel kan en høy potensiell utbetaling som ikke er veldig mottatt og en lavpotensiell utbetaling som med stor sannsynlighet vil bli mottatt, beregnes til har den samme samlede verdien for investoren i begynnelsen av avtalen. Disse flere verdivurderingene kombineres for å gi en samlet verdi til kreditt default swap, som deretter kan sammenlignes med den faktiske prisen som utsteder stiller.