Quels facteurs déterminent la tarification du swap par défaut de crédit?
Un échange de défaut de crédit est un accord financier qui est effectivement une police d'assurance qui paie en cas de défaut sur un prêt. Le "swap" est simplement l'accord lui-même: un échange d'un paiement fixe garanti, similaire à une prime d'assurance, pour un paiement conditionnel effectué uniquement dans certaines circonstances. L'aspect le plus notable d'un échange de défaut de crédit est que la personne effectuant le paiement fixe n'a pas besoin d'avoir un lien avec le prêt sous-jacent, ce qui signifie qu'il peut être utilisé simplement comme investissement spéculatif plutôt que comme une forme d'assurance. Le prix de l'échange par défaut de crédit est donc techniquement juste une question de négociation entre les deux parties dans un accord, bien qu'il soit influencé par des facteurs tels que les termes de l'accord, la probabilité de défaut survienne et les rendements comparatifs sur d'autres formes d'investissement.
La méthode la plus courante de tarification du swap par défaut de crédit est pour nouse un modèle. Cela implique la création d'un système considérablement objectif pour trouver un prix logique pour un échange de défaut de crédit particulier. Un investisseur pourrait donc retirer un échange de défaut de crédit s'il pouvait l'obtenir à un prix plus favorable que cela. Bien qu'un tel accord ne garantit pas que le prix sera payant, cela signifie que le rendement potentiel est disproportionnellement élevé étant donné la probabilité d'obtenir le paiement. Une analogie très simple serait de mettre un pari sur une course de chevaux dans laquelle le joueur croit qu'il y a une chance sur cinq de gagner à cheval mais paie 10 à 1 cote.
Le modèle de probabilité de tarification du swap par défaut de crédit prend en compte quatre facteurs principaux. Le premier est le prix que l'investisseur doit payer pour retirer l'échange de défaut de crédit. Le second est le montant d'argent qui sera versé en cas de défaut.
Le troisième facteur est la courbe de crédit: une combinaison de la façon dont le prêt est risqué et de la durée de sa durée. La logique de l'utilisation de la courbureE Si même un prêt est sûr ou risqué, plus il fonctionne longtemps, plus ses chances de défaut sont grandes. Le quatrième facteur est les taux actuels du LIBOR, qui est une mesure de la quantité de banques les uns les autres pour emprunter de l'argent du jour au lendemain, ce qui influence finalement le montant que les clients bancaires paient pour emprunter de l'argent ou recevoir des économies et des obligations. La raison de l'inclusion dans l'équation est que le même échange de défaut de crédit deviendra plus ou moins attractif selon le rendement disponible à partir d'autres formes d'investissement, en particulier celles avec des niveaux de risque inférieurs.
La méthode précise de l'utilisation de ce modèle pour la tarification du swap par défaut de crédit est assez compliquée. Généralement, cela implique de calculer la probabilité d'un défaut à chaque étape possible d'un prêt, par exemple un prêt avec plusieurs remboursements de versement prévus. Pour chacune de ces étapes, le paiement potentiel est ajusté pour donner sa valeur actuelle à l'investisseur: par exemple, un paiement potentiel élevé qui n'est pas très à recevoirEt un faible paiement potentiel qui est très susceptible d'être reçu pourrait être calculé pour avoir la même valeur globale pour l'investisseur au début de l'accord. Ces évaluations multiples sont combinées pour donner une valeur globale à l'échange de défaut de crédit, qui peut ensuite être comparé au prix réel qui est demandé par l'émetteur.