¿Qué es un intercambio de correlación?
Un intercambio de correlación es una forma particularmente complicada de derivado financiero que no se basa directamente en el precio de un activo subyacente. En cambio, se basa en la relación entre los precios de dos o más activos. Debido a esta complejidad, un intercambio de correlación debe organizarse de forma privada y no está disponible a través de los principales intercambios financieros.
La forma básica de derivada es comparativamente simple. El derivado es un activo en sí mismo, pero deriva su valor de un activo subyacente separado. Un ejemplo simple es un contrato de futuros, en el que una parte acuerda comprar una cantidad fija de una acción a un precio establecido en una fecha futura establecida de la segunda parte. Esto puede resultar un buen o mal acuerdo dependiendo del precio de mercado de la acción en la fecha de finalización acordada: si el precio de mercado es más alto, el comprador de la acción puede vender inmediatamente con ganancias. Debido a que un contrato de futuros es un activo en sí mismo, la parte compradora puede vender los derechos para completar el acuerdo antes de que venza. Esto se conoce como vender una posición.
Un derivado de swap va un paso más allá, ya que se basa en dos o más activos subyacentes, uno de cada parte en el acuerdo. Implica que las dos partes acuerden intercambiar los ingresos de los activos respectivos. Por ejemplo, en un canje de bonos, las dos partes poseen un bono, pero acuerdan intercambiar cualquier pago de cupón que reciban de su bono. En efecto, las dos partes intercambian el riesgo involucrado en su propio activo, por ejemplo, el riesgo de que un emisor de bonos no pague el pago del cupón esperado. Dichos acuerdos pueden hacerse puramente como especulación, o pueden usarse para mitigar el riesgo, una táctica conocida como cobertura.
El intercambio de correlación se basa en la correlación entre dos activos en una fecha futura, no en el precio. Por ejemplo, la primera parte en el acuerdo puede predecir que el precio de las acciones de la compañía A puede ser el doble del precio de las acciones de la compañía B en tres meses, y pagar una cantidad fija a la segunda parte. A cambio, en tres meses, la segunda parte pagará una cantidad variable que depende de la correlación real. Por ejemplo, si el precio de las acciones de la compañía A resulta ser tres veces el precio de las acciones de la compañía B en esa fecha, la segunda parte puede tener que pagar una cantidad mayor a la primera parte.
El proceso de intercambio de correlación es relativamente complicado ya que los involucrados no solo tienen que predecir cómo cambiará cada precio, sino también los cambios comparativos de los dos. A su vez, esto hace que sea mucho más difícil determinar un precio justo para comprar o vender una posición en el acuerdo. Por el momento, no hay ninguna fórmula que sea ampliamente aceptada como una valoración precisa y justa de una manera que elimine la posibilidad de arbitraje. Aquí es donde un comerciante puede explotar las diferencias de precios entre dos acuerdos, como dos acuerdos de intercambio de correlación, para aumentar en gran medida la probabilidad de obtener ganancias, o incluso hacer que hacerlo sea teóricamente seguro.