Hvad er en korrelation swap?
En korrelation swap er en særlig kompliceret form for finansielt derivat, der ikke er direkte baseret på prisen på et underliggende aktiv. I stedet er det baseret på forholdet mellem priserne på to eller flere aktiver. På grund af denne kompleksitet skal en korrelation swap arrangeres privat og er ikke tilgængelig gennem mainstream finansielle børser.
Den grundlæggende form for derivat er relativt enkel. Derivatet er et aktiv i sig selv, men det afleder sin værdi fra et separat underliggende aktiv. Et simpelt eksempel er en futures-kontrakt, hvor den ene part accepterer at købe et fast beløb på en aktie til en fast pris på en bestemt fremtidig dato fra den anden part. Dette kan vise sig at være en god eller dårlig aftale afhængigt af aktiens markedspris på den aftalte gennemførelsesdato: Hvis markedsprisen er højere, kan køberen af aktien straks sælge til en fortjeneste. Da en futures-kontrakt er et aktiv i sig selv, kan den køberende part sælge rettighederne til at fuldføre handlen, før den forfalder. Dette er kendt som at sælge en position.
Et swapderivat går et skridt videre, da det er baseret på to eller flere underliggende aktiver, et fra hver part i aftalen. Det indebærer, at de to parter er enige om at skifte indtægter fra de respektive aktiver. For eksempel, i en obligationsbytte, ejer de to sider hver en obligation, men er enige om at bytte eventuelle kuponbetalinger, de modtager fra deres obligation. I virkeligheden bytter de to sider risikoen forbundet med deres eget aktiv, for eksempel risikoen for, at en obligationsudsteder ikke betaler den forventede kuponbetaling. Sådanne aftaler kan udføres rent som spekulation, eller de kan bruges til at mindske risikoen, en taktik kaldet afdækning.
Korrelationsbyttet er baseret på sammenhængen mellem to aktiver på en fremtidig dato, ikke prisen. F.eks. Kan den første part i aftalen forudsige, at aktiekursen for selskab A kan være det dobbelte af aktiekursen for selskab B på tre måneder, og betale et fast beløb til den anden part. Til gengæld betaler den anden part om tre måneder et variabelt beløb, der afhænger af den faktiske sammenhæng. For eksempel, hvis aktiekursen for virksomhed A viser sig at være tre gange aktiekursen for virksomhed B på denne dato, kan den anden part muligvis betale et større beløb tilbage til den første part.
Korrelationsbytteprocessen er relativt kompliceret, da de involverede ikke kun er nødt til at forudsige, hvordan hver pris vil ændre sig, men også de sammenlignende ændringer af de to. Dette gør det til gengæld meget vanskeligere at finde ud af en rimelig pris for at købe eller sælge en position i aftalen. I øjeblikket er der ikke nogen formler, der er bredt accepteret som at give en nøjagtig og retfærdig værdiansættelse på en måde, der afskærer muligheden for arbitrage. Det er her en erhvervsdrivende kan udnytte forskelle i prisfastsættelse mellem to tilbud, såsom to korrelation swap-aftaler, for at øge sandsynligheden for at tjene til profit eller endda gøre det teoretisk sikkert.