Vad är ett korrelationsbyte?
En korrelationsbyte är en särskilt komplicerad form av finansiellt derivat som inte baseras direkt på priset på en underliggande tillgång. Istället baseras det på förhållandet mellan priserna på två eller flera tillgångar. På grund av denna komplexitet måste ett korrelationsbyte ordnas privat och är inte tillgängligt genom vanliga finansiella börser.
Den grundläggande formen för derivat är jämförelsevis enkel. Derivatet är en tillgång i sig, men det härleder sitt värde från en separat underliggande tillgång. Ett enkelt exempel är ett terminskontrakt, där en part samtycker till att köpa ett fast belopp på en aktie till ett fast pris på ett fastställt framtida datum från den andra parten. Detta kan visa sig vara en bra eller dålig affär beroende på aktiekursens marknadspris på avtalat slutdatum: om marknadspriset är högre kan köparen av aktien omedelbart sälja med vinst. Eftersom ett terminskontrakt är en tillgång i sig, kan den köpande parten sälja rättigheterna för att slutföra affären innan den förfaller. Detta kallas för att sälja en position.
Ett swappderivat går ett steg längre eftersom det är baserat på två eller flera underliggande tillgångar, en från varje part i avtalet. Det innebär att de två sidorna kommer överens om att byta intäkter från respektive tillgång. Till exempel, i ett obligationsbyte, äger de båda sidorna var och en en obligation, men samtycker till att byta eventuella kupongbetalningar de får från sin obligation. I själva verket byter de två sidorna risken i sin egen tillgång, till exempel risken att en emittent inte kan betala den förväntade kupongbetalningen. Sådana erbjudanden kan göras enbart som spekulation, eller de kan användas för att mildra risken, en taktik som kallas säkringen.
Korrelationsbytet baseras på korrelationen mellan två tillgångar på ett framtida datum, inte priset. Till exempel kan den första parten i affären förutsäga att aktiekursen för företag A kan vara dubbelt så högt som aktiekursen för företag B på tre månader och betala ett fast belopp till den andra parten. I gengäld betalar den andra parten på tre månader ett variabelt belopp som beror på den faktiska korrelationen. Till exempel, om aktiekursen för företag A visar sig vara tre gånger börskursen för företag B på det datumet, kan den andra parten behöva betala ett större belopp tillbaka till den första parten.
Korrelationsbytesprocessen är relativt komplicerad eftersom de involverade inte bara måste förutsäga hur varje pris kommer att förändras utan också de jämförande förändringarna hos de två. I sin tur gör det mycket svårare att räkna ut ett rimligt pris för att köpa eller sälja en position i affären. För närvarande finns det inga formler som är allmänt accepterade som att ge en korrekt och rättvis värdering på ett sätt som avskärar möjligheten till arbitrage. Det är här som en näringsidkare kan utnyttja skillnader i prissättning mellan två affärer, till exempel två korrelationsbyteavtal, för att öka sannolikheten för att göra vinst eller till och med göra det teoretiskt säkert.