Hva er en korrelasjonsbytte?
En korrelasjonsbytte er en spesielt komplisert form for finansiell derivat som ikke er basert direkte på prisen på et underliggende aktivum. I stedet er det basert på forholdet mellom prisene på to eller flere eiendeler. På grunn av denne kompleksiteten, må en korrelasjonsbytte ordnes privat og er ikke tilgjengelig gjennom mainstream finansielle børser.
Den grunnleggende formen for derivat er relativt enkel. Derivatet er en eiendel i seg selv, men det stammer verdien fra en egen underliggende eiendel. Et enkelt eksempel er en futures-kontrakt, der den ene parten samtykker i å kjøpe et fast beløp på en aksje til en fast pris på en bestemt fremtidig dato fra den andre parten. Dette kan vise seg å være en god eller dårlig avtale avhengig av markedsprisen på aksjen på avtalt fullføringsdato: hvis markedsprisen er høyere, kan kjøperen av aksjen umiddelbart selge med fortjeneste. Fordi en futureskontrakt er en eiendel i seg selv, kan kjøperen selge på rettighetene til å fullføre avtalen før den forfaller. Dette er kjent som å selge en stilling.
Et byttederivat går et skritt videre ettersom det er basert på to eller flere underliggende eiendeler, en fra hver part i avtalen. Det innebærer at de to sidene blir enige om å bytte inntektene fra de respektive eiendelene. For eksempel, i en obligasjonsbytte, eier de to sidene hver en obligasjon, men er enige om å bytte eventuelle kupongbetalinger de mottar fra obligasjonen. I virkeligheten bytter de to sidene risikoen i egen eiendel, for eksempel risikoen for at en obligasjonsutsteder ikke kan betale den forventede kupongbetalingen. Slike avtaler kan gjøres rent som spekulasjoner, eller de kan brukes til å dempe risiko, en taktikk kjent som sikring.
Korrelasjonsbyttet er basert på korrelasjonen mellom to eiendeler på en fremtidig dato, ikke prisen. For eksempel kan den første parten i avtalen forutsi at aksjekursen i selskap A kan være det dobbelte av aksjekursen for selskap B på tre måneder, og betale et flatt beløp til den andre parten. Til gjengjeld, om tre måneder, vil den andre parten betale et variabelt beløp som avhenger av den faktiske korrelasjonen. Hvis for eksempel aksjekursen til selskap A viser seg å være tre ganger aksjekursen for selskap B på den datoen, kan det være at den andre parten må betale et større beløp tilbake til den første parten.
Korrelasjonsbytteprosessen er relativt komplisert ettersom de involverte ikke bare må forutsi hvordan hver pris vil endre seg, men også de komparative endringene til de to. Dette gjør det igjen vanskeligere å finne ut til en rimelig pris for å kjøpe eller selge en stilling i avtalen. For øyeblikket er det ikke noen formler som er allment akseptert som å gi en nøyaktig og rettferdig verdivurdering på en måte som kutter ut muligheten for arbitrage. Det er her en næringsdrivende kan utnytte forskjeller i priser mellom to avtaler, for eksempel to korrelasjonsbytteavtaler, for å øke sannsynligheten for å tjene penger, eller til og med gjøre det teoretisk sikkert.