Co to jest zamiana korelacji?
Swap korelacji jest szczególnie skomplikowaną formą pochodnego instrumentu finansowego, który nie jest oparty bezpośrednio na cenie instrumentu bazowego. Zamiast tego opiera się na relacji między cenami dwóch lub więcej aktywów. Ze względu na tę złożoność zamiana korelacji musi zostać ustalona prywatnie i nie jest dostępna w ramach głównych giełd finansowych.
Podstawowa forma pochodnej jest stosunkowo prosta. Instrument pochodny sam w sobie jest aktywem, ale jego wartość pochodzi z oddzielnego aktywa bazowego. Prostym przykładem jest kontrakt futures, w którym jedna ze stron zgadza się na zakup określonej ilości akcji po ustalonej cenie w ustalonym przyszłym terminie od drugiej strony. Może to okazać się dobrą lub złą ofertą w zależności od ceny rynkowej akcji w uzgodnionym terminie zakończenia: jeśli cena rynkowa jest wyższa, nabywca akcji może natychmiast sprzedać z zyskiem. Ponieważ kontrakt futures sam w sobie jest atutem, strona kupująca może sprzedać prawa do sfinalizowania transakcji, zanim stanie się ona wymagalna. Jest to znane jako sprzedaż pozycji.
Instrumenty pochodne typu swap idą o krok dalej, ponieważ opierają się na dwóch lub więcej aktywach bazowych, po jednym z każdej strony umowy. Polega ona na tym, że obie strony uzgodnią zamianę dochodów z odpowiednich aktywów. Na przykład w ramach zamiany obligacji obie strony są właścicielami obligacji, ale zgadzają się na zamianę wszelkich płatności kuponowych otrzymanych z obligacji. W efekcie obie strony zamieniają ryzyko związane z ich aktywami, na przykład ryzyko, że emitent obligacji może nie zapłacić oczekiwanej płatności kuponowej. Takie transakcje mogą być zawierane wyłącznie jako spekulacja lub mogą być wykorzystane do ograniczenia ryzyka, taktyki zwanej zabezpieczaniem.
Swap korelacji opiera się na korelacji między dwoma aktywami w przyszłości, a nie na cenie. Na przykład pierwsza strona umowy może przewidzieć, że cena akcji spółki A może być dwa razy wyższa niż cena akcji spółki B w ciągu trzech miesięcy, i zapłacić drugiej stronie zryczałtowaną kwotę. W zamian za trzy miesiące druga strona zapłaci zmienną kwotę, która zależy od faktycznej korelacji. Na przykład, jeśli cena akcji spółki A okaże się trzykrotnie wyższa niż cena akcji spółki B w tym dniu, druga strona może być zmuszona zwrócić większą kwotę pierwszej stronie.
Proces zamiany korelacji jest stosunkowo skomplikowany, ponieważ osoby zaangażowane muszą nie tylko przewidzieć, jak zmieni się każda cena, ale także zmiany porównawcze obu. To z kolei znacznie utrudnia ustalenie uczciwej ceny zakupu lub sprzedaży pozycji w transakcji. W tej chwili nie ma żadnych formuł powszechnie akceptowanych jako dających dokładną i uczciwą wycenę w sposób wykluczający możliwość arbitrażu. To jest miejsce, w którym inwestor może wykorzystać różnice w cenach między dwiema transakcjami, takie jak dwie umowy swap korelacji, aby znacznie zwiększyć prawdopodobieństwo osiągnięcia zysku, a nawet uczynić to teoretycznie pewnym.