¿Qué es una curva de rendimiento plana?
Una curva de rendimiento se refiere a un gráfico lineal que traza la conexión entre los rendimientos hasta el vencimiento y el tiempo hasta el vencimiento de los bonos de la misma clase de activos y calidad. De izquierda a derecha, la curva de rendimiento representa las tasas de los bonos con el vencimiento más corto hasta el vencimiento más largo, generalmente hasta un vencimiento de 30 años. Una curva de rendimiento plana significa que hay poca diferencia entre las tasas de los bonos a corto y largo plazo.
Un gráfico de curva de rendimiento tiene un eje vertical que representa el rendimiento al vencimiento en porcentaje y un eje horizontal que representa el tiempo al vencimiento en años. El tiempo hasta el vencimiento se refiere al tiempo que queda hasta que un bono caduque y su titular reciba el capital del bono, que es la cantidad de dinero que inicialmente invirtió en el bono. El rendimiento al vencimiento se refiere a la tasa de rendimiento que genera el bono si se mantiene hasta la fecha de vencimiento.
Una curva de rendimiento muestra las diferencias entre varios rendimientos, también conocidos como márgenes de rendimiento, que son causados por diferencias en el tiempo hasta el vencimiento. Una curva de rendimiento normal tiene una pendiente ascendente, lo que significa que los rendimientos aumentan a medida que se extienden los vencimientos. Una curva de rendimiento invertida tiene una pendiente descendente, lo que significa que los rendimientos de los bonos a largo plazo son más bajos que los de los bonos a corto plazo. Una curva de rendimiento plana a menudo se manifiesta cuando la curva de rendimiento transita entre una forma normal y una forma invertida.
La curva de rendimiento a menudo puede indicar expectativas económicas. Una pendiente ascendente indica expectativas de tasas de interés más altas en el futuro, y una fuerte pendiente ascendente a menudo se produce justo antes de la mejora económica. Una pendiente descendente indica expectativas de tasas de interés más bajas en el futuro y a menudo aparece justo antes de una recesión. Una curva de rendimiento plana generalmente aparece durante las transiciones económicas y dura solo un corto tiempo. La inflación y las decisiones del banco central afectan las tasas de interés futuras y la forma de la curva de rendimiento, por lo que una curva de rendimiento plana también podría significar que el mercado cree que la inflación está bajo control y no cambiará mucho en el futuro.
Cuando un inversor ve una curva de rendimiento plana, generalmente elige mantener bonos a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo. Esto se debe a que la tenencia de bonos a largo plazo conlleva mayores riesgos derivados de mayores fluctuaciones posibles. Los rendimientos más altos generalmente compensan los mayores riesgos. Cuando los rendimientos son los mismos, el inversor no obtendría ningún beneficio de mantener los bonos a largo plazo más riesgosos.