Co je to plochá křivka?

Výnosová křivka se vztahuje k čárovému grafu, který vykresluje souvislost mezi výnosy do splatnosti a dobou do splatnosti u dluhopisů stejné třídy aktiv a kvality. Zleva doprava představuje výnosová křivka sazby pro dluhopisy s nejkratší splatností do nejdelší splatnosti, obvykle do splatnosti 30 let. Rovná výnosová křivka znamená, že mezi mírami krátkodobých a dlouhodobých dluhopisů je jen malý rozdíl.

Graf výnosové křivky má svislou osu, která představuje procentuální výnos do splatnosti, a vodorovnou osu, která představuje dobu do splatnosti v letech. Čas do splatnosti se vztahuje na dobu, která zbývá do vypršení platnosti dluhopisu a jeho držitele obdrží zpět jistinu dluhopisu, což je částka peněz, které do dluhopisu původně investoval. Výnos do splatnosti označuje míru návratnosti, kterou dluhopis vytváří, je-li držen do data splatnosti.

Výnosová křivka ukazuje rozdíly mezi různými výtěžky, známými také jako rozpětí výnosů, které jsou způsobeny rozdíly v době do splatnosti. Normální výnosová křivka má vzestupný sklon, což znamená, že se výnosy zvyšují s prodlužováním splatností. Invertovaná výnosová křivka má klesající sklon, což znamená, že výnosy dlouhodobých dluhopisů jsou nižší než výnosy krátkodobých dluhopisů. Plochá výnosová křivka se často projevuje, když se výnosová křivka mění mezi normálním tvarem a obráceným tvarem.

Výnosová křivka může často naznačovat ekonomická očekávání. Vzestupný sklon naznačuje očekávání vyšších úrokových sazeb v budoucnosti a ostrý sklon vzestupu často přichází těsně před ekonomickým zlepšením. Klesající sklon naznačuje očekávání nižších úrokových sazeb v budoucnosti a často se objevuje těsně před recesí. Plochá výnosová křivka se obvykle objevuje během ekonomických přechodů a trvá pouze krátkou dobu. Inflace a rozhodnutí centrální banky ovlivňují budoucí úrokové sazby a tvar výnosové křivky, takže plochá výnosová křivka může také znamenat, že trh věří, že inflace je pod kontrolou a v budoucnu se příliš nezmění.

Když investor vidí rovnou výnosovou křivku, obvykle se rozhodne držet spíše krátkodobé dluhopisy než dlouhodobé dluhopisy. Je to proto, že držení dlouhodobých dluhopisů přináší vyšší rizika vyplývající z větších možných výkyvů. Vyšší výnosy obvykle kompenzují větší rizika. Pokud jsou výnosy stejné, investor by nezískal žádný užitek z držení rizikovějších dlouhodobých dluhopisů.