¿Qué es una conversión forzada?
Una conversión forzada es una situación en la que el emisor de una seguridad determinada elige ejercer su derecho a iniciar una llamada en esa seguridad. Cuando esto ocurre, los inversores no tienen más remedio que aceptar la llamada y comenzar el proceso de conversión de la seguridad de acuerdo con los términos y condiciones relacionados con la inversión original. Es importante tener en cuenta que el emisor solo puede iniciar una conversión forzada cumpliendo con la disposición de la llamada que se proporciona al comprador en el momento de la compra de la garantía. Esto a menudo significa que deben ocurrir eventos específicos, o debe pasar una cierta cantidad de tiempo, antes de que se pueda llamar a la seguridad.
Hay varias razones por las cuales un emisor puede optar por iniciar una conversión forzada. Uno de los más comunes tiene que ver con los cambios en el valor de los activos subyacentes que respaldan la seguridad. Si el valor de ese activo aumenta hasta el punto de que está por encima del precio de conversión asociado con la seguridad, existe una buena posibilidad de que el emisor inicie la llamada. Del mismo modo, si las tasas de interés asociadas con el valor caen por debajo de cierto nivel, es probable que el emisor llame a la inversión.
En su mayor parte, una conversión forzada está diseñada para beneficiar al emisor, no al inversor que posee la garantía. Si bien es probable que el inversor recupere al menos la inversión inicial, la cantidad de ganancias obtenidas en la empresa es típicamente menor que si se permitiera que la inversión alcanzara el vencimiento completo. Por ejemplo, con una emisión de bonos convertibles, la estructura puede requerir que una vez que se alcance el vencimiento, el tenedor de bonos acepte acciones que valen considerablemente más que la inversión inicial. Si el emisor llama al bono antes de tiempo, el rendimiento probablemente será la inversión inicial más algún monto de interés que sea menor que el valor de esas acciones.
Los inversores deben tomarse el tiempo para observar detenidamente los términos de conversión forzada relacionados con cualquier valor convertible, ya sea que ese valor sea una acción preferente convertible, bonos convertibles o algún tipo de obligación convertible. Además de considerar el rendimiento realizado al vencimiento, también es importante determinar cuál sería ese rendimiento si el emisor ejerciera su derecho a llamar a la garantía con anticipación. Al hacerlo, es más fácil decidir si el valor convertible vale el dinero y el esfuerzo, o si algún otro tipo de inversión sería lo mejor para el inversor.