Co to jest wymuszona konwersja?
Przymusowa konwersja to sytuacja, w której emitent danego papieru wartościowego decyduje się na skorzystanie z prawa do zainicjowania wezwania do tego papieru wartościowego. Gdy to nastąpi, inwestorzy nie mają innego wyboru, jak tylko zaakceptować wezwanie i rozpocząć proces konwersji papieru wartościowego zgodnie z warunkami związanymi z pierwotną inwestycją. Ważne jest, aby pamiętać, że emitent może zainicjować wymuszoną konwersję jedynie zgodnie z postanowieniami dotyczącymi połączeń, które są dostarczane kupującemu w momencie zakupu papieru wartościowego. Często oznacza to, że zanim zadzwoni ochrona, muszą wystąpić określone zdarzenia lub upłynąć określony czas.
Istnieje kilka powodów, dla których emitent może zainicjować wymuszoną konwersję. Jednym z najczęstszych jest zmiana wartości aktywów bazowych, które wspierają bezpieczeństwo. Jeżeli wartość tego składnika aktywów wzrośnie do tego stopnia, że jest on wyższy od ceny konwersji związanej z papierami wartościowymi, istnieje duże prawdopodobieństwo, że emitent zainicjuje połączenie. Podobnie, jeśli stopy procentowe związane z papierami wartościowymi spadną poniżej pewnego poziomu, emitent prawdopodobnie wezwie inwestycję.
W większości przypadków wymuszona konwersja ma przynieść korzyść emitentowi, a nie inwestorowi posiadającemu papier wartościowy. Chociaż inwestor najprawdopodobniej przynajmniej zwróci początkową inwestycję, kwota zysku osiągniętego w ramach przedsięwzięcia jest zwykle mniejsza niż w przypadku, gdy inwestycja uzyskała pełną zapadalność. Na przykład w przypadku emisji obligacji zamiennych struktura może wymagać, aby po osiągnięciu terminu zapadalności obligatariusz zaakceptował akcje o wartości znacznie większej niż początkowa inwestycja. Jeśli emitent wcześniej zadzwoni do obligacji, zwrot będzie prawdopodobnie początkową inwestycją powiększoną o odsetki o wartości niższej niż wartość tych akcji.
Inwestorzy powinni poświęcić czas na dokładne przyjrzenie się warunkom przymusowej konwersji związanym z dowolnym papierem zamiennym, bez względu na to, czy jest to papier uprzywilejowany zamienny, obligacje zamienne lub jakiś skrypt dłużny zamienny. Oprócz rozważenia zwrotu zrealizowanego w terminie zapadalności ważne jest również ustalenie, jaki byłby zwrot, gdyby emitent skorzystał z prawa do wcześniejszego wezwania do zabezpieczenia. Dzięki temu łatwiej jest zdecydować, czy zamienne papiery wartościowe są warte swojej ceny i wysiłku, czy też jakiś inny rodzaj inwestycji byłby w najlepszym interesie inwestora.