Che cos'è una conversione forzata?

Una conversione forzata è una situazione in cui l'emittente di un determinato titolo sceglie di esercitare il proprio diritto di avviare una chiamata su tale titolo. Quando ciò si verifica, gli investitori non hanno altra scelta che accettare la chiamata e iniziare il processo di conversione del titolo in base ai termini e alle condizioni relative all'investimento originale. È importante notare che l'emittente può avviare una conversione forzata solo rispettando la disposizione di chiamata fornita all'acquirente al momento dell'acquisto del titolo. Ciò significa spesso che devono verificarsi eventi specifici o che deve trascorrere un determinato periodo di tempo prima che sia possibile chiamare la sicurezza.

Esistono diversi motivi per cui un emittente può scegliere di avviare una conversione forzata. Uno dei più comuni ha a che fare con le variazioni del valore delle attività sottostanti che supportano la sicurezza. Se il valore di tale attività aumenta al punto da superare il prezzo di conversione associato al titolo, è probabile che l'emittente avvii la chiamata. Allo stesso modo, se i tassi di interesse associati al titolo dovessero scendere al di sotto di un certo livello, è probabile che l'emittente chiami l'investimento.

Per la maggior parte, una conversione forzata è progettata a beneficio dell'emittente, non dell'investitore che detiene il titolo. Mentre è probabile che l'investitore recuperi almeno l'investimento iniziale, l'ammontare degli utili realizzati sull'impresa è in genere inferiore rispetto a quando l'investimento avrebbe potuto raggiungere la piena maturità. Ad esempio, con un'emissione di obbligazioni convertibili, la struttura potrebbe richiedere che una volta raggiunta la scadenza, il detentore di obbligazioni accetti azioni di valore che valgono considerevolmente più dell'investimento iniziale. Se l'emittente chiama l'obbligazione in anticipo, il rendimento sarà probabilmente l'investimento iniziale più un certo importo di interesse che è inferiore al valore di tali azioni.

Gli investitori dovrebbero prendere il tempo di esaminare attentamente i termini di conversione forzata relativi a qualsiasi titolo convertibile, sia che si tratti di azioni privilegiate convertibili, obbligazioni convertibili o qualche tipo di obbligazione convertibile. Oltre a considerare il rendimento realizzato alla scadenza, è anche importante determinare quale sarebbe tale rendimento se l'emittente esercitasse il proprio diritto di chiamare il titolo in anticipo. In questo modo è più facile decidere se il titolo convertibile vale i soldi e lo sforzo, o se qualche altro tipo di investimento sarebbe nel migliore interesse dell'investitore.