¿Qué es un CDO sintético?
Una obligación de deuda colateralizada sintética (CDO) es un producto derivado de varias capas diseñado esencialmente para fines de transferencia de riesgo de crédito. Permite a un grupo diversificado de inversores obtener exposición a un conjunto de instrumentos de deuda para obtener ganancias. Derivado significa que se deriva de activos de referencia / subyacentes, y en este caso, estos son instrumentos de deuda diversos. En una transacción CDO sintética, los activos de referencia no se transfieren a los inversores. Esto significa que asumen todos los riesgos asociados con el producto sin poseer los activos subyacentes.
Básicamente, el CDO es algún tipo de garantía respaldada por activos (ABS), que puede respaldarse con una variedad de instrumentos de deuda, como varios tipos de bonos, préstamos bancarios, valores respaldados por hipotecas residenciales y muchos más. Si el grupo está compuesto por instrumentos de tipo bono, el CDO se denomina obligación de bonos garantizados (CBO). El CDO también se designa como una obligación de préstamo colateralizada (CLO) si el grupo subyacente está compuesto por préstamos bancarios. Un derivado de CDO se vende a los inversores como cualquier otra garantía de deuda.
El CDO se procesa aún más para crear el CDO sintético, que está respaldado por un derivado de crédito, como un swap de incumplimiento crediticio (CDS). Por lo general, se crea un CDS para actuar como una póliza de seguro. Por ejemplo, un banco emitirá una mezcla de hipotecas, bonos y otros tipos de deuda a muchas personas y / o instituciones. Luego, el banco comprará un CDS de un inversor como protección para contrarrestar cualquier evento crediticio relacionado con estas deudas, que incluyen incumplimientos, repudio, reestructuración y otros. El banco realizará un pago periódico o un pago único de prima según lo estipulado entre él y los vendedores o inversores de CDS, y en el caso de un evento de crédito, se supone que los inversores deben compensar la pérdida.
El CDO sintético se puede adaptar para atender a un grupo diverso de inversores con apetitos de riesgo distintos. Esto explica los diversos niveles de riesgo y rendimiento que están presentes en la estructura del CDO sintético. El rendimiento es proporcional al riesgo asumido; es decir, bajo riesgo es igual a bajo rendimiento, y es probable que el alto riesgo genere un alto rendimiento. Además, debido a que estos niveles están relativamente escalados en orden, de seguros a más riesgosos, los inversores que asumen menos riesgos recibirán un pago antes que los que asumen más riesgos. Además, los ingresos de la venta de los valores CDO se pueden canalizar a otros valores menos riesgosos.
Los que gestionan y / o comercializan el CDO se denominan patrocinadores. Dada la motivación particular del patrocinador, el CDO sintético se dividirá adicionalmente en CDO de balance o CDO de arbitraje. En el primer caso, los patrocinadores buscan eliminar los activos de su balance. Los bancos también usan este método para reducir significativamente el requerimiento de capital impuesto por la regulación. En un CDO de arbitraje, su objetivo es obtener una tarifa por la administración de los activos del CDO y / o cobrar una ganancia de la diferencia entre el costo de financiar los activos subyacentes y cualquier retorno adicional realizado a partir de ellos.
Además, el CDO sintético generalmente será un intermediario entre uno o más vendedores de protección y uno o más compradores de protección, lo que dará como resultado una estructura aún más compleja. Básicamente, los inversores son los vendedores de protección de crédito, y en el lado opuesto de la transacción están los compradores. Los inversores reciben primas de los compradores de protección, y pagarán por la pérdida incurrida a los compradores en el caso de un evento de crédito.
También hay un producto de CDO sintético de nicho llamado CDO de un solo tramo, también conocido como CDO a medida. Esta transacción es inherentemente muy privada y altamente personalizada para adaptarse a las preferencias del inversor. Además, existe un punto de referencia llamado factor de calificación promedio ponderado (WARF), que se utiliza para medir la calidad de los activos subyacentes en el mercado de CDO.