Che cos'è un CDO sintetico?
Un obbligo di debito collaterale sintetico (CDO) è un prodotto derivato multilivello progettato essenzialmente per il trasferimento del rischio di credito. Consente a un gruppo diversificato di investitori di ottenere un'esposizione a un pool di strumenti di debito per ottenere un profitto. Derivato significa che è derivato da attività di riferimento / sottostanti e, in questo caso, si tratta di strumenti di debito vari. In una transazione CDO sintetica, le attività di riferimento non vengono trasferite agli investitori. Ciò significa che assumono tutti i rischi associati al prodotto senza possedere le attività sottostanti.
Fondamentalmente, il CDO è un tipo di titoli garantiti da attività (ABS), che può essere supportato da un assortimento di strumenti di debito, come vari tipi di obbligazioni, prestiti bancari, titoli garantiti da ipoteca residenziale e molti altri. Se il pool è composto da strumenti di tipo obbligazionario, il CDO è chiamato obbligazione collateralizzata (CBO). Il CDO è anche designato come obbligo di prestito collateralizzato (CLO) se il pool sottostante è composto da prestiti bancari. Un derivato CDO viene venduto agli investitori come qualsiasi altro titolo di debito.
Il CDO viene ulteriormente elaborato per creare il CDO sintetico, che è supportato da un derivato creditizio come un credit default swap (CDS). In genere, un CDS viene creato per fungere da polizza assicurativa. Ad esempio, una banca emetterà una miscela di mutui, obbligazioni e altri tipi di debito a molte persone e / o istituzioni. La banca acquisterà quindi un CDS da un investitore come protezione per contrastare eventuali eventi creditizi relativi a tali debiti, tra cui inadempienze, ripudio, ristrutturazione e altri. La banca effettuerà un pagamento periodico o un pagamento unico una tantum, come stipulato tra essa e i venditori o gli investitori di CDS e, nel caso di un evento creditizio, gli investitori dovrebbero compensare la perdita.
Il CDO sintetico può essere personalizzato per soddisfare un gruppo diversificato di investitori con distinte propensioni al rischio. Questo spiega i diversi livelli di rischio e rendimento presenti nella struttura del CDO sintetico. Il rendimento è commisurato al rischio assunto; vale a dire, un rischio basso equivale a un rendimento basso e un rischio elevato può creare un rendimento elevato. Inoltre, poiché questi livelli sono relativamente ridimensionati in ordine, da sicuro a più rischioso, gli investitori che assumono meno rischi saranno pagati prima di quelli che assumono più rischi. Inoltre, i proventi della vendita dei titoli CDO possono essere incanalati in altri titoli meno rischiosi.
Coloro che gestiscono e / o commercializzano il CDO sono chiamati sponsor. Data la particolare motivazione dello sponsor, il CDO sintetico verrà inoltre inciso in CDO di bilancio o CDO di arbitraggio. Nel primo caso, gli sponsor stanno cercando di rimuovere attività dal loro bilancio. Le banche usano anche questo metodo per ridurre significativamente il requisito patrimoniale imposto dalla regolamentazione. In un CDO arbitrario, il loro obiettivo è quello di ricavare una commissione dalla gestione delle attività del CDO e / o incassare un profitto dalla differenza tra il costo del finanziamento delle attività sottostanti e qualsiasi rendimento aggiuntivo realizzato da esse.
Inoltre, il CDO sintetico sarà di solito un intermediario tra uno o più venditori di protezione e uno o più acquirenti di protezione, risultando in una struttura ancora più complessa. Fondamentalmente, gli investitori sono i venditori di protezione del credito e sul lato opposto della transazione ci sono gli acquirenti. Gli investitori ricevono premi dagli acquirenti della protezione e pagheranno la perdita subita dagli acquirenti in caso di evento creditizio.
Esiste anche un prodotto di CDO sintetico di nicchia chiamato CDO a singola tranche, indicato anche come CDO su misura. Questa transazione è intrinsecamente molto privata e altamente personalizzata per adattarsi alle preferenze dell'investitore. Inoltre, esiste un benchmark chiamato fattore di rating medio ponderato (WARF), che viene utilizzato per misurare la qualità delle attività sottostanti nel mercato dei CDO.