Hva er en syntetisk CDO?
En syntetisk sikkerhetsgjeldsforpliktelse (CDO) er et flersjiktet derivatprodukt designet i hovedsak for overføring av kredittrisiko. Det lar en diversifisert gruppe investorer få eksponering for en mengde gjeldsinstrumenter for å oppnå et overskudd. Derivat betyr at det er avledet fra referanse / underliggende eiendeler, og i dette tilfellet er dette diverse gjeldsinstrumenter. I en syntetisk CDO-transaksjon overføres ikke referanseverdien til investorene. Dette betyr at de påtar seg alle risikoer forbundet med produktet uten å eie de underliggende eiendelene.
I utgangspunktet er CDO en form for sikkerhetsstillelse (ABS), som kan støttes av et utvalg av gjeldsinstrumenter, for eksempel forskjellige typer obligasjoner, banklån, boliglån med sikkerhet og mange flere. Hvis bassenget består av instrumenter av obligasjonstype, kalles CDO en sikkerhetsobligasjonsforpliktelse (CBO). CDO er også utpekt som en sikkerhetslånsforpliktelse (CLO) hvis den underliggende puljen er sammensatt av banklån. Et CDO-derivat selges til investorer akkurat som enhver annen gjeldssikkerhet.
CDO behandles videre for å lage den syntetiske CDO, som er støttet av et kredittderivat, for eksempel en credit default swap (CDS). Vanligvis er en CDS opprettet for å fungere som en forsikring. For eksempel vil en bank utstede en blanding av pantelån, obligasjoner og annen slags gjeld til mange enkeltpersoner og / eller institusjoner. Banken vil deretter kjøpe en CDS fra en investor som en beskyttelse for å motvirke eventuelle kredittbegivenheter knyttet til disse gjeldene, som inkluderer mislighold, avvisning, restrukturering og andre. Banken vil foreta en periodisk betaling eller en engangspremiebetaling som fastsatt mellom den og CDS-selgere eller investorer, og i tilfelle av en kreditthendelse skal investorene kompensere for tapet.
Syntetisk CDO kan skreddersys for å imøtekomme en mangfoldig gruppe investorer med distinkt risikovilje. Dette forklarer de forskjellige nivåene av risiko og avkastning som er til stede i strukturen til den syntetiske CDO. Avkastningen er i samsvar med risikoen som antas; det vil si at lav risiko tilsvarer lav avkastning, og høy risiko vil sannsynligvis skape høy avkastning. Fordi disse nivåene er relativt skalert i rekkefølge, fra trygge til mer risikable, vil investorene som tar mindre risiko få utbetalt før de som tar større risiko. Videre kan inntektene fra salg av CDO-verdipapirer føres til andre mindre risikofylte verdipapirer.
De som administrerer og / eller markedsfører CDO kalles sponsorer. Gitt sponsorens spesielle motivasjon, vil den syntetiske CDO i tillegg bli skåret inn i balanse-CDO eller arbitrage CDO. I førstnevnte tilfelle søker sponsorene å fjerne eiendeler fra balansen. Bankene bruker også denne metoden for å redusere kapitalkravet som stilles ved regulering betydelig. I en arbitrage CDO er deres mål å utlede et gebyr fra å forvalte CDOs eiendeler og / eller samle et overskudd fra forskjellen mellom kostnadene for finansiering av de underliggende eiendelene og eventuell tilleggsavkastning som er oppnådd derfra.
Dessuten vil den syntetiske CDO vanligvis være et mellomledd mellom en eller flere beskyttelsesselgere og en eller flere beskyttelseskjøpere, noe som resulterer i en enda mer kompleks struktur. I utgangspunktet er investorene kredittbeskyttelsesselgere, og på motsatt side av transaksjonen er kjøperne. Investorene mottar premier fra beskyttelseskjøperne, og de vil betale for tapet som påføres kjøperne i tilfelle av en kreditthendelse.
Det er også et nisjesyntetisk CDO-produkt kalt en enkelttranche CDO, også referert til som en skreddersydd CDO. Denne transaksjonen er iboende veldig privat og svært tilpasset for å passe investorens preferanser. Videre er det en referanse som kalles den vektede gjennomsnittlige ratingfaktoren (WARF), som brukes til å måle kvaliteten på de underliggende eiendelene i CDO-markedet.