Was ist ein synthetisches CDO?
Eine synthetische Collateralized Debt Obligation (CDO) ist ein mehrschichtiges Derivat, das im Wesentlichen für Zwecke des Kreditrisikotransfers entwickelt wurde. Dies ermöglicht einer diversifizierten Gruppe von Anlegern ein Engagement in einem Pool von Schuldtiteln, um einen Gewinn zu erzielen. Derivativ bedeutet, dass es sich um Referenz- / Basiswerte handelt. In diesem Fall handelt es sich um verschiedene Schuldtitel. Bei einer synthetischen CDO-Transaktion wird das Referenzvermögen nicht an die Anleger übertragen. Dies bedeutet, dass sie alle mit dem Produkt verbundenen Risiken übernehmen, ohne die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu besitzen.
Grundsätzlich handelt es sich beim CDO um eine Art Asset-Backed-Security (ABS), die durch verschiedene Schuldtitel wie verschiedene Arten von Anleihen, Bankdarlehen, hypothekenbesicherte Wohnimmobilienpapiere und vieles mehr besichert werden kann. Wenn der Pool aus Anleihen besteht, wird der CDO als Collateralized Bond Obligation (CBO) bezeichnet. Der CDO wird auch als Collateralized Loan Obligation (CLO) bezeichnet, wenn sich der zugrunde liegende Pool aus Bankdarlehen zusammensetzt. Ein CDO-Derivat wird wie jedes andere Schuldtitel an Anleger verkauft.
Der CDO wird weiterverarbeitet, um den synthetischen CDO zu erstellen, der durch ein Kreditderivat wie einen Credit Default Swap (CDS) abgesichert ist. In der Regel wird ein CDS als Versicherungspolice erstellt. Beispielsweise wird eine Bank eine Mischung aus Hypotheken, Anleihen und anderen Schuldtiteln an viele Einzelpersonen und / oder Institute ausgeben. Die Bank wird dann einen CDS von einem Anleger kaufen, um etwaigen Kreditereignissen im Zusammenhang mit diesen Schulden entgegenzuwirken, zu denen Ausfälle, Ablehnung, Umstrukturierung und andere zählen. Die Bank leistet eine regelmäßige Zahlung oder eine einmalige Prämienzahlung, die zwischen ihr und den CDS-Verkäufern oder -Investoren vereinbart wurde, und im Falle eines Kreditereignisses sollen die Investoren den Verlust kompensieren.
Der synthetische CDO kann auf eine vielfältige Gruppe von Anlegern mit ausgeprägtem Risikoappetit zugeschnitten werden. Dies erklärt die verschiedenen Risiko- und Renditeebenen, die in der Struktur des synthetischen CDO vorhanden sind. Die Rücksendung erfolgt in angemessenem Verhältnis zum übernommenen Risiko; Das heißt, ein geringes Risiko ist gleichbedeutend mit einer geringen Rendite, und ein hohes Risiko führt wahrscheinlich zu einer hohen Rendite. Darüber hinaus werden Anleger, die ein geringeres Risiko eingehen, vor jenen gezahlt, die ein höheres Risiko eingehen, da diese Niveaus relativ skaliert sind, von sicher bis riskanter. Darüber hinaus kann der Erlös aus dem Verkauf der CDO-Wertpapiere in andere risikoärmere Wertpapiere fließen.
Diejenigen, die den CDO verwalten und / oder vermarkten, werden als Sponsoren bezeichnet. Aufgrund der besonderen Motivation des Sponsors wird das synthetische CDO zusätzlich in Bilanz-CDO oder Arbitrage-CDO zerlegt. Im ersten Fall versuchen die Sponsoren, Vermögenswerte aus ihrer Bilanz zu streichen. Banken nutzen diese Methode auch, um die durch die Regulierung auferlegte Eigenkapitalanforderung deutlich zu reduzieren. Bei einem Arbitrage-CDO besteht das Ziel darin, eine Gebühr aus der Verwaltung der Vermögenswerte des CDO abzuleiten und / oder einen Gewinn aus der Differenz zwischen den Finanzierungskosten der zugrunde liegenden Vermögenswerte und der daraus erzielten zusätzlichen Rendite zu erzielen.
Darüber hinaus ist das synthetische CDO in der Regel ein Vermittler zwischen einem oder mehreren Schutzverkäufern und einem oder mehreren Schutzkäufern, was zu einer noch komplexeren Struktur führt. Grundsätzlich sind die Investoren die Kreditversicherer und auf der anderen Seite der Transaktion die Käufer. Die Anleger erhalten von den Sicherungskäufern Prämien, die sie im Falle eines Kreditereignisses für den den Käufern entstandenen Verlust bezahlen.
Es gibt auch ein synthetisches CDO-Nischenprodukt namens Single-Tranche-CDO, das auch als maßgeschneidertes CDO bezeichnet wird. Diese Transaktion ist von Natur aus sehr privat und sehr individuell, um den Vorlieben des Anlegers zu entsprechen. Darüber hinaus gibt es eine Benchmark, den Weighted Average Rating Factor (WARF), mit dem die Qualität der zugrunde liegenden Vermögenswerte auf dem CDO-Markt gemessen wird.