O que é um CDO sintético?
Uma obrigação de dívida colateralizada sintética (CDO) é um produto derivado de várias camadas projetado essencialmente para fins de transferência de risco de crédito. Ele permite que um grupo diversificado de investidores obtenha exposição a um conjunto de instrumentos de dívida para obter lucro. Derivativo significa que é derivado de ativos de referência / subjacentes e, nesse caso, são instrumentos de dívida diversos. Em uma transação CDO sintética, os ativos de referência não são transferidos para os investidores. Isso significa que eles assumem todos os riscos associados ao produto sem possuir os ativos subjacentes.
Fundamentalmente, o CDO é algum tipo de título garantido por ativos (ABS), que pode ser lastreado por um conjunto variado de instrumentos de dívida, como vários tipos de títulos, empréstimos bancários, títulos lastreados em hipotecas residenciais e muito mais. Se o conjunto for constituído por instrumentos do tipo de título, o CDO é chamado de obrigação de título colateralizado (CBO). O CDO também é designado como obrigação de empréstimo garantido (CLO) se o pool subjacente for composto de empréstimos bancários. Um derivado de CDO é vendido a investidores como qualquer outro título de dívida.
O CDO é processado ainda mais para criar o CDO sintético, que é apoiado por um derivado de crédito, como um CDS (credit default swap). Normalmente, um CDS é criado para atuar como uma apólice de seguro. Por exemplo, um banco emitirá uma mistura de hipotecas, títulos e outros tipos de dívida para muitos indivíduos e / ou instituições. O banco comprará um CDS de um investidor como proteção para combater quaisquer eventos de crédito referentes a essas dívidas, que incluem inadimplência, repúdio, reestruturação e outros. O banco fará um pagamento periódico ou um prêmio único, conforme estipulado entre ele e os vendedores ou investidores de CDS e, no caso de um evento de crédito, os investidores deverão compensar a perda.
O CDO sintético pode ser adaptado para atender a um grupo diversificado de investidores com apetites de risco distintos. Isso explica os vários níveis de risco e retorno presentes na estrutura do CDO sintético. O retorno é proporcional ao risco assumido; isto é, baixo risco é igual a baixo retorno e é provável que alto risco crie alto retorno. Além disso, como esses níveis são relativamente redimensionados, de seguros a mais arriscados, os investidores que assumem menos riscos serão pagos antes daqueles que assumem mais riscos. Além disso, os recursos provenientes da venda dos títulos CDO podem ser canalizados para outros títulos menos arriscados.
Aqueles que gerenciam e / ou comercializam o CDO são chamados de patrocinadores. Dada a motivação particular do patrocinador, o CDO sintético será adicionalmente gravado no CDO do balanço ou no CDO de arbitragem. No primeiro caso, os patrocinadores procuram remover ativos de seu balanço. Os bancos também usam esse método para reduzir significativamente a exigência de capital imposta pela regulamentação. Em um CDO de arbitragem, seu objetivo é obter uma taxa pelo gerenciamento dos ativos do CDO e / ou obter lucro da diferença entre o custo de financiamento dos ativos subjacentes e qualquer retorno adicional realizado a partir deles.
Além disso, o CDO sintético geralmente será um intermediário entre um ou mais vendedores de proteção e um ou mais compradores de proteção, resultando em uma estrutura ainda mais complexa. Basicamente, os investidores são os vendedores de proteção de crédito e, no lado oposto da transação, os compradores. Os investidores recebem prêmios dos compradores de proteção e pagam pela perda incorrida para os compradores no caso de um evento de crédito.
Há também um produto CDO sintético de nicho, chamado CDO de uma única parcela, também conhecido como CDO sob medida. Essa transação é inerentemente muito particular e altamente personalizada para atender à preferência do investidor. Além disso, existe uma referência chamada fator de classificação médio ponderado (WARF), que é usado para medir a qualidade dos ativos subjacentes no mercado de CDO.