Vad är en syntetisk CDO?
En syntetisk säkerhetsskyldighet (CDO) är en derivatprodukt med flera lager utformad väsentligen för kreditrisköverföringsändamål. Det gör det möjligt för en diversifierad grupp investerare att få exponering för en pool av skuldinstrument för att få en vinst. Derivat betyder att det härrör från referens- / underliggande tillgångar, och i detta fall är det diverse skuldinstrument. I en syntetisk CDO-transaktion överförs inte referenstillgångarna till investerarna. Detta innebär att de tar alla de risker som är förknippade med produkten utan att äga de underliggande tillgångarna.
I grund och botten är CDO någon typ av tillgångsskyddad säkerhet (ABS), som kan stödjas av en mängd olika skuldinstrument, till exempel olika typer av obligationer, banklån, bostadssäkrade värdepapper och många fler. Om poolen består av instrument av obligationstyp kallas CDO för en säkerhetsobligation (CBO). CDO utses också som en säkerhetslånsskyldighet (CLO) om den underliggande poolen består av banklån. Ett CDO-derivat säljs till investerare precis som alla andra skuldsäkerheter.
CDO bearbetas vidare för att skapa det syntetiska CDO, som stöds av ett kreditderivat såsom ett credit default swap (CDS). Vanligtvis skapas en CDS för att fungera som en försäkring. Till exempel kommer en bank att ge ut en blandning av inteckningar, obligationer och andra typer av skulder till många individer och / eller institutioner. Banken kommer då att köpa ett CDS från en investerare som ett skydd för att motverka alla kredithändelser som rör dessa skulder, som inkluderar standarder, repudiation, omstrukturering och andra. Banken kommer att göra en periodisk betalning eller en engångspremiebetalning enligt vad som föreskrivs mellan den och CDS-säljare eller investerare, och i händelse av en kredithändelse ska investerarna kompensera för förlusten.
Den syntetiska CDO kan skräddarsys för att tillgodose en mångfaldig grupp investerare med tydliga riskaptit. Detta förklarar de olika nivåerna av risk och avkastning som finns i strukturen för den syntetiska CDO. Avkastningen motsvarar den risk som antas. det vill säga låg risk motsvarar låg avkastning och hög risk kommer sannolikt att skapa hög avkastning. Eftersom dessa nivåer är relativt skalade i ordning, från säkra till mer riskfyllda, kommer de investerare som tar mindre risk att betalas före de som tar större risk. Dessutom kan intäkterna från försäljningen av CDO-värdepapper föras in i andra mindre riskfyllda värdepapper.
De som hanterar och / eller marknadsför CDO kallas sponsorer. Med tanke på sponsorns särskilda motivation kommer den syntetiska CDO dessutom att huggas in i balansräknings-CDO eller arbitrage CDO. I tidigare fall försöker sponsorerna ta bort tillgångar från balansräkningen. Banker använder också denna metod för att avsevärt minska kapitalkravet som införs genom reglering. I en arbitrage CDO är deras mål att erhålla en avgift från att hantera CDO: s tillgångar och / eller samla in en vinst från skillnaden mellan kostnaden för finansiering av de underliggande tillgångarna och eventuell extra avkastning därifrån.
Dessutom kommer den syntetiska CDO vanligen att vara en mellanhand mellan en eller flera skyddsförsäljare och en eller flera skyddsköpare, vilket resulterar i en ännu mer komplex struktur. I grunden är investerarna kreditförsäkringssäljare, och på motsatt sida av transaktionen är köpare. Investerarna erhåller premier från skyddsköpare, och de kommer att betala för den förlust som uppstått för köparen vid kredithändelse.
Det finns också en nischsyntetisk CDO-produkt som kallas en enkeltranche CDO, även kallad en skräddarsydd CDO. Denna transaktion är i sig mycket privat och mycket anpassad för att passa investerarens preferenser. Dessutom finns det ett riktmärke som kallas den vägda genomsnittliga ratingfaktorn (WARF), som används för att mäta kvaliteten på de underliggande tillgångarna på CDO-marknaden.