Hvad er en syntetisk CDO?
En syntetisk sikkerhedsgældsforpligtelse (CDO) er et flerlags derivatprodukt designet hovedsageligt til overførsel af kreditrisiko. Det giver en diversificeret gruppe af investorer mulighed for at få eksponering for en pool af gældsinstrumenter for at opnå et overskud. Afledt betyder, at det stammer fra reference / underliggende aktiver, og i dette tilfælde er dette diverse gældsinstrumenter. I en syntetisk CDO-transaktion overføres ikke referenceaktiverne til investorerne. Dette betyder, at de påtager sig alle de risici, der er forbundet med produktet uden at eje de underliggende aktiver.
Grundlæggende er CDO en eller anden form for kapitalstøttet sikkerhed (ABS), som kan understøttes af en række forskellige gældsinstrumenter, såsom forskellige former for obligationer, banklån, realkreditlån med sikkerhed og mange flere. Hvis puljen består af instrumenter af obligationstype, kaldes CDO en sikkerhedsobligation (CBO). CDO udpeges også som en sikkerhedsstillet låneforpligtelse (CLO), hvis den underliggende pulje er sammensat af banklån. Et CDO-derivat sælges til investorer ligesom enhver anden gældssikkerhed.
CDO behandles yderligere for at skabe den syntetiske CDO, der er bakket op af et kreditderivat, såsom et credit default swap (CDS). Typisk oprettes en CDS, der fungerer som en forsikringspolice. For eksempel vil en bank udstede en blanding af pantelån, obligationer og andre former for gæld til mange enkeltpersoner og / eller institutioner. Banken vil derefter købe en CDS fra en investor som en beskyttelse for at imødegå eventuelle kreditbegivenheder, der vedrører disse gæld, herunder misligholdelser, afvisning, omstrukturering og andre. Banken foretager en periodisk betaling eller en engangspræmiebetaling som fastlagt mellem den og CDS-sælgere eller investorer, og i tilfælde af en kreditbegivenhed skal investorerne kompensere for tabet.
Den syntetiske CDO kan skræddersys til at imødekomme en forskelligartet gruppe af investorer med forskellige risikoappetitter. Dette forklarer de forskellige niveauer af risiko og afkast, der er til stede i strukturen af den syntetiske CDO. Afkastet svarer til den påtagne risiko; dvs. lav risiko svarer til lavt afkast, og høj risiko skaber sandsynligvis højt afkast. Eftersom disse niveauer er relativt skaleret i rækkefølge, fra sikre til mere risikable, vil de investorer, der påtager sig mindre risiko, blive betalt før dem, der påtager sig mere risiko. Endvidere kan provenuet fra salget af CDO-værdipapirerne føres til andre mindre risikable værdipapirer.
De, der administrerer og / eller markedsfører CDO kaldes sponsorer. I betragtning af sponsorens særlige motivation vil den syntetiske CDO desuden blive udskåret i balance CDO eller arbitrage CDO. I førstnævnte tilfælde forsøger sponsorerne at fjerne aktiver fra deres balance. Banker bruger også denne metode til at reducere kapitalkravet, der er pålagt ved regulering, markant. I en arbitrage CDO er deres mål at udlede et gebyr fra at styre CDO's aktiver og / eller samle et overskud fra forskellen mellem omkostningerne ved finansiering af de underliggende aktiver og eventuelt yderligere afkast realiseret derfra.
Desuden vil den syntetiske CDO normalt være et mellemled mellem en eller flere beskyttelsessælgere og en eller flere beskyttelseskøbere, hvilket resulterer i en endnu mere kompleks struktur. Grundlæggende er investorerne kreditsikringssælgere, og på den modsatte side af transaktionen er køberne. Investorerne modtager præmier fra beskyttelseskøberne, og de betaler for det tab, som køberne pådrages i tilfælde af en kreditbegivenhed.
Der er også et nichesyntetisk CDO-produkt kaldet en enkelttranche CDO, også omtalt som en skræddersyet CDO. Denne transaktion er i sagens natur meget privat og meget tilpasset, så den passer til investorens præference. Der er desuden en benchmark kaldet den vejede gennemsnitlige vurderingsfaktor (WARF), der bruges til at måle kvaliteten af de underliggende aktiver på CDO-markedet.