Co to jest syntetyczne CDO?
Syntetyczne zabezpieczenie długu (CDO) jest wielowarstwowym produktem pochodnym zaprojektowanym zasadniczo do celów transferu ryzyka kredytowego. Umożliwia zdywersyfikowanej grupie inwestorów uzyskanie ekspozycji na pulę instrumentów dłużnych w celu uzyskania zysku. Instrument pochodny oznacza, że pochodzi on z aktywów referencyjnych / zabezpieczających, w tym przypadku są to różne instrumenty dłużne. W syntetycznej transakcji CDO aktywa referencyjne nie są przekazywane inwestorom. Oznacza to, że przejmują one całe ryzyko związane z produktem bez posiadania aktywów bazowych.
Zasadniczo CDO jest rodzajem zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami (ABS), które może być zabezpieczone przez różnorodną pulę instrumentów dłużnych, takich jak różnego rodzaju obligacje, pożyczki bankowe, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mieszkaniową i wiele innych. Jeżeli pula składa się z instrumentów typu obligacja, CDO nazywa się zobowiązaniem do zabezpieczenia obligacji (CBO). CDO jest również wyznaczony jako zabezpieczony obowiązek pożyczkowy (CLO), jeżeli bazowa pula składa się z pożyczek bankowych. Instrument pochodny CDO jest sprzedawany inwestorom, podobnie jak inne papiery dłużne.
CDO jest przetwarzany dalej w celu utworzenia syntetycznego CDO, który jest zabezpieczony kredytowym instrumentem pochodnym, takim jak swap ryzyka kredytowego (CDS). Zazwyczaj CDS jest tworzony jako polisa ubezpieczeniowa. Na przykład bank wyemituje wiele hipotek, obligacji i innego rodzaju długów na rzecz wielu osób i / lub instytucji. Następnie bank kupi CDS od inwestora w celu ochrony przed wszelkimi zdarzeniami kredytowymi dotyczącymi tych długów, w tym niewywiązaniem się ze zobowiązań, odrzuceniem, restrukturyzacją i innymi. Bank dokona płatności okresowej lub jednorazowej premii, jak przewidziano między nim a sprzedawcami lub inwestorami CDS, aw przypadku zdarzenia kredytowego inwestorzy powinni zrekompensować stratę.
Syntetyczne CDO można dostosować do potrzeb zróżnicowanej grupy inwestorów o wyraźnym apetycie na ryzyko. To wyjaśnia kilka poziomów ryzyka i zwrotu, które są obecne w strukturze syntetycznego CDO. Zwrot jest proporcjonalny do przyjętego ryzyka; to znaczy, niskie ryzyko oznacza niski zwrot, a wysokie ryzyko może przynieść wysoki zwrot. Ponadto, ponieważ poziomy te są względnie skalowane w kolejności, od bezpiecznej do bardziej ryzykownej, inwestorzy, którzy podejmą mniejsze ryzyko, zostaną opłaceni przed tymi, którzy podejmą większe ryzyko. Ponadto wpływy ze sprzedaży papierów wartościowych CDO można podzielić na inne mniej ryzykowne papiery wartościowe.
Ci, którzy zarządzają i / lub sprzedają CDO, nazywani są sponsorami. Biorąc pod uwagę szczególną motywację sponsora, syntetyczne CDO zostanie dodatkowo wyryte w CDO bilansu lub CDO arbitrażu. W pierwszym przypadku sponsorzy starają się usunąć aktywa z bilansu. Banki stosują tę metodę również w celu znacznego obniżenia wymogu kapitałowego nałożonego przez przepisy. W CDO arbitrażu ich celem jest uzyskanie opłaty z zarządzania aktywami CDO i / lub uzyskanie zysku z różnicy między kosztem finansowania aktywów bazowych a wszelkimi dodatkowymi zyskami z nich zrealizowanymi.
Ponadto syntetyczne CDO będzie zwykle pośrednikiem między jednym lub większą liczbą sprzedawców ochrony i jednym lub większą liczbą nabywców ochrony, co spowoduje jeszcze bardziej złożoną strukturę. Zasadniczo inwestorzy są sprzedawcami ochrony kredytowej, a po przeciwnej stronie transakcji kupujący. Inwestorzy otrzymują premie od nabywców ochrony i zapłacą za straty poniesione przez nabywców w przypadku zdarzenia kredytowego.
Istnieje również niszowy syntetyczny produkt CDO o nazwie CDO z pojedynczą transzą, zwany również CDO na zamówienie. Ta transakcja jest z natury bardzo prywatna i dostosowana do preferencji inwestora. Ponadto istnieje wskaźnik zwany średnim ważonym współczynnikiem ratingowym (WARF), który służy do pomiaru jakości aktywów bazowych na rynku CDO.