Qu'est-ce qu'un CDO synthétique?
Un titre de créance garanti par nantissement synthétique est un produit dérivé multicouche conçu essentiellement à des fins de transfert du risque de crédit. Il permet à un groupe diversifié d’investisseurs d’obtenir une exposition à un groupe de titres de créance pour réaliser un profit. Un dérivé signifie qu'il est dérivé d'actifs de référence / sous-jacents, et dans ce cas, il s'agit d'instruments de dette divers. Dans une transaction CDO synthétique, les actifs de référence ne sont pas transférés aux investisseurs. Cela signifie qu'ils assument tous les risques associés au produit sans posséder les actifs sous-jacents.
Fondamentalement, le CDO est un type de titre adossé à des créances (ABS), qui peut être adossé à un groupe diversifié de titres de créance, tels que divers types d’obligations, de prêts bancaires, de titres adossés à des créances hypothécaires résidentielles, etc. Si le pool est composé d'instruments de type obligataire, le CDO est appelé «obligation collatérale». Le CDO est également désigné comme une obligation de prêt garantie (CLO) si le pool sous-jacent est composé de prêts bancaires. Un dérivé de CDO est vendu à des investisseurs comme n'importe quel autre titre de créance.
Le CDO est ensuite traité pour créer le CDO synthétique, qui est adossé à un dérivé de crédit, tel qu'un swap sur défaillance (CDS). Généralement, un CDS est créé pour servir de police d’assurance. Par exemple, une banque émettra un mélange d’hypothèques, d’obligations et d’autres types de dettes à de nombreuses personnes et / ou institutions. La banque achètera ensuite un CDS à un investisseur à titre de protection pour contrer tout événement de crédit concernant ces dettes, notamment les défauts, la répudiation, la restructuration et autres. La banque effectuera un paiement périodique ou un paiement de prime unique, comme stipulé entre elle et les vendeurs ou les investisseurs de CDS, et dans le cas d'un événement de crédit, les investisseurs sont supposés compenser la perte.
Le CDO synthétique peut être adapté à un groupe diversifié d’investisseurs ayant un appétit pour le risque distinct. Ceci explique les différents niveaux de risque et de rendement présents dans la structure du CDO synthétique. Le rendement est proportionnel au risque assumé. en d'autres termes, un faible risque est synonyme de faible rendement et un risque élevé est susceptible de générer un rendement élevé. De plus, étant donné que ces niveaux sont relativement gradués dans l’ordre, du plus sûr au plus risqué, les investisseurs qui prennent moins de risques seront payés avant ceux qui assument plus de risques. En outre, le produit de la vente des titres CDO peut être canalisé vers d’autres titres moins risqués.
Ceux qui gèrent et / ou commercialisent le CDO sont appelés des sponsors. Compte tenu de la motivation particulière du sponsor, le CDO synthétique sera en outre incorporé dans le CDO de bilan ou le CDO d'arbitrage. Dans le premier cas, les promoteurs cherchent à supprimer des actifs de leur bilan. Les banques utilisent également cette méthode pour réduire de manière significative l'exigence de capital imposée par la réglementation. Dans un CDO d'arbitrage, leur objectif est de percevoir une commission sur la gestion des actifs du CDO et / ou de percevoir un bénéfice de la différence entre le coût de financement des actifs sous-jacents et tout rendement supplémentaire réalisé.
En outre, le CDO synthétique sera généralement un intermédiaire entre un ou plusieurs vendeurs de protection et un ou plusieurs acheteurs de protection, ce qui aboutira à une structure encore plus complexe. Fondamentalement, les investisseurs sont les vendeurs de produits de protection du crédit et, de l’autre côté de la transaction, se trouvent les acheteurs. Les investisseurs reçoivent des primes des acheteurs de protection et paient la perte subie par les acheteurs en cas d’événement de crédit.
Il existe également un produit de CDO synthétique de niche appelé CDO à tranche unique, également appelé CDO sur mesure. Cette transaction est intrinsèquement très privée et hautement personnalisée pour répondre aux préférences de l'investisseur. De plus, il existe un indice de référence appelé facteur de notation moyen pondéré (WARF), utilisé pour mesurer la qualité des actifs sous-jacents sur le marché des CDO.