¿Qué es un intercambio de índice durante la noche?

Un intercambio de índice durante la noche es un tipo muy específico de derivado. Involucra a dos partes que acuerdan intercambiar los intereses que pagan sobre inversiones particulares, lo que generalmente se hace cuando cada parte quiere variar el nivel de riesgo al que está expuesto. En este caso, una de estas inversiones involucra el índice a un día, que es una medida de las tasas de interés disponibles para préstamos comerciales. Existe una sólida teoría económica de que la diferencia entre las tasas utilizadas en un swap de índice nocturno y las tasas cobradas por los bancos para prestarse dinero entre sí es un indicador de la disponibilidad de crédito en los mercados monetarios.

Un swap de índice nocturno es un tipo de swap de tasa de interés. Aquí es donde dos partes acuerdan intercambiar el dinero que pagarían como interés en una inversión específica. Estas pueden ser inversiones reales o simplemente ejemplos hipotéticos. Existe una amplia variedad de configuraciones posibles con permutas de tasas de interés, ya que la inversión en cualquier lado puede ser fija o variable, y las dos inversiones pueden estar en la misma moneda o en monedas diferentes. En general, una de las partes hará el trato para limitar los riesgos, como el riesgo de que aumenten las tasas de interés variables, mientras que la otra parte hará el trato porque se siente más seguro y quiere aumentar sus ganancias potenciales.

En un intercambio de índice de un día para otro, la inversión utilizada para una de las partes del acuerdo es un índice de un día para otro. Este es un promedio de las tasas cobradas por las instituciones financieras para pedir dinero prestado entre sí durante la noche. Esto se encarga de las variaciones en el flujo de efectivo durante el día a medida que los clientes depositan o retiran dinero, y se asegura de que la institución tenga suficiente efectivo disponible para los negocios del día siguiente.

En los Estados Unidos, el índice utilizado se basa en la tasa de fondos federales. Esta es la tasa objetivo de la Reserva Federal para préstamos a un día entre bancos. La Reserva Federal interviene en el mercado de préstamos a un día para tratar de manipular la tasa del mercado para cumplir con su objetivo.

La cifra índice se calcula como la media geométrica. Esto es similar a la media aritmética, que la mayoría de la gente piensa como un "promedio", pero en lugar de sumar las cifras y luego dividirlas por el número de figuras, el promedio se encuentra al multiplicar las cifras y luego dividirlas por el raíz relevante; si hay dos figuras, se toma la raíz cuadrada, si hay tres figuras, se toma la raíz cúbica, y así sucesivamente.

Los inversores suelen prestar mucha atención a las tasas utilizadas en un swap de índice a un día y a la tasa LIBOR que se utiliza para préstamos directos a un día entre bancos. LIBOR significa Tasa de oferta interbancaria de Londres. Aunque esta tasa se deriva del mercado londinense de préstamos a un día, la diferencia más significativa entre la tasa de fondos federales y la tasa LIBOR es que la tasa LIBOR está determinada exclusivamente por los mercados, sin que los funcionarios intenten manipularla.

Muchos inversionistas siguen la teoría de que los préstamos LIBOR son más riesgosos porque están en juego grandes cantidades de efectivo real, mientras que un canje de índice de la noche a la mañana simplemente implica variaciones en los cargos por intereses, que incluso pueden ser hipotéticos. La teoría es que las tasas de swap de índice durante la noche generalmente serán más estables, y si la tasa LIBOR varía en gran medida, es una señal de que los bancos son más cautelosos sobre los préstamos a otros bancos. A su vez, esto sugiere que habrá una restricción de la disponibilidad de crédito para los prestatarios en el futuro, como las empresas. La teoría se ilustró con severidad en 2008, cuando una variación particularmente grande entre las tasas de swap de índice de un día y la tasa LIBOR llegó a la altura de lo que se describió como una "crisis crediticia".