Vad är ett övernattningsindexbyte?
En övernattningsindexbyte är en mycket specifik typ av derivat. Det handlar om att två parter kommer överens om att byta ut de räntor de betalar för vissa investeringar, vilket vanligtvis görs när varje part vill variera risknivån de utsätts för. I det här fallet involverar en av dessa investeringar ett dagligt index, som är ett mått på de tillgängliga räntorna för kommersiella lån. Det finns en stark ekonomisk teori att skillnaden mellan de räntor som används i en index-byte över en natt och de kurser som bankerna tar ut för att låna varandra pengar är en indikator på tillgången på kredit på penningmarknaderna.
En övernattningsindexbyte är en typ av ränteswap. Det är här två parter kommer överens om att byta de pengar de skulle betala som ränta på en viss investering. Det kan vara riktiga investeringar eller helt enkelt hypotetiska exempel. Det finns ett brett utbud av möjliga uppsättningar med ränteswappar eftersom investeringen på båda sidor kan vara antingen fast eller variabel, och de två investeringarna kan vara i samma eller olika valutor. I allmänhet kommer en part att göra affären så att den begränsar riskerna, till exempel risken för att rörliga räntor ökar, medan den andra parten kommer att göra affären eftersom den känner sig mer säker och vill öka sina potentiella vinster.
I en indexövergången över en natt är investeringen som används för en part i affären ett övernattningsindex. Detta är ett genomsnitt av de kurser som finansinstitut tar ut för att låna pengar från varandra över en natt. Detta tar hand om variationerna i kassaflöde under dagen när kunder sätter in eller tar ut pengar och ser till att institutionen har tillräckligt med kontanter till hands för nästa dags verksamhet.
I USA är det index som används baserat på Federal Funds Rate. Detta är Federal Reserve: s målränta för utlåning över natten mellan banker. Federal Reserve ingriper i marknaden för utlåning över natt för att försöka manipulera marknadsräntan för att uppnå målet.
Indexet beräknas som det geometriska medelvärdet. Detta liknar det aritmetiska medelvärdet, som de flesta tycker om som ett "medelvärde", men istället för att lägga till siffrorna och sedan dela dem med antalet siffror, finns genomsnittet genom att multiplicera siffrorna tillsammans och sedan dela dem med relevant rot; om det finns två figurer, är kvadratroten, om det finns tre figurer, är kubroten, och så vidare.
Investerare ägnar ofta stor uppmärksamhet åt de räntor som används i en index-swap över en natt och LIBOR-räntan som används för direkta dagslån mellan bankerna. LIBOR står för London Interbank Offered Rate. Även om denna ränta härrör från Londons marknad för dagslån, är den viktigaste skillnaden mellan Federal Funds Rate och LIBOR att LIBOR är rent bestämt av marknaderna, utan några försök från tjänstemän att manipulera den.
Många investerare följer teorin om att LIBOR-utlåning är mer riskfylld eftersom stora mängder riktiga kontanter står på spel, medan en index-byte över en natt helt enkelt innebär variationer i räntekostnader, som till och med kan vara hypotetiska. Teorin är att indexdagens swapräntor i allmänhet kommer att vara mer stabila, och om LIBOR-räntan varierar från den till stor del är det ett tecken på att banker är mer försiktiga med att låna ut till andra banker. I sin tur tyder detta på att det kommer att bli en skärpning av kredittillgängligheten för låntagare som t.ex. företag. Teorin illustrerades tydligt under 2008, då en särskilt stor variation mellan indexet för swap-kurser över natten och LIBOR-räntan kom på höjden av det som beskrivs som en "kreditkrisp."